近一周，注冊(cè)于天津的三六零科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)360）借殼江南嘉捷成為資本市場(chǎng)熱點(diǎn)，不僅在A股市場(chǎng)引發(fā)相關(guān)概念股上漲行情，新三板相關(guān)個(gè)股漲幅也甚是惹人眼。

　　在帶動(dòng)全市場(chǎng)概念股上漲的同時(shí)，也引發(fā)市場(chǎng)猜想：360借殼成功后，是否將掀起中概股第二輪私有化回歸熱潮，尤其是此次借殼是否具有普遍代表意義和適用性，牽動(dòng)著眾多中概股的神經(jīng)。

　　綜合監(jiān)管層表態(tài)，以及梳理360私有化、拆除VIE架構(gòu)、產(chǎn)業(yè)屬性等具體特點(diǎn)，筆者認(rèn)為，360借殼江南嘉捷有可能引發(fā)新一輪中概股私有化高潮，但該案例在中概股中的適用性、示范意義不十分強(qiáng)烈，僅僅是增強(qiáng)了中概股回歸A股的預(yù)期信心，該案例對(duì)于“襁褓中的中概股”更具有強(qiáng)預(yù)期和借鑒的實(shí)質(zhì)性意義。筆者把計(jì)劃但未在境外上市的中資企業(yè)稱(chēng)之為“襁褓中的中概股”。

　　從監(jiān)管層表態(tài)來(lái)看，當(dāng)前以及未來(lái)一段時(shí)間，中概股回歸無(wú)論是IPO還是借殼，監(jiān)管層很難給出較為具體的、統(tǒng)一性的、實(shí)質(zhì)性的標(biāo)準(zhǔn)。

　　從360所處產(chǎn)業(yè)與國(guó)家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略關(guān)系看，360是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)安全企業(yè)，該公司在私有化、拆除VIE架構(gòu)之后，剝離一系列與網(wǎng)絡(luò)服務(wù)相關(guān)度不高的業(yè)務(wù)，全面專(zhuān)注于打造以網(wǎng)絡(luò)安全核心技術(shù)為驅(qū)動(dòng)、以軟硬件協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)品體系為載體、以網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商業(yè)化為保障的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)體系。360借助國(guó)內(nèi)資本平臺(tái)實(shí)現(xiàn)主業(yè)持續(xù)發(fā)展，更能帶動(dòng)網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破、業(yè)務(wù)創(chuàng)新。而這與當(dāng)前我國(guó)重視信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展與網(wǎng)絡(luò)信息安全一脈相承，符合國(guó)家既定產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展方向。

　　而在此之前，今年10月份的發(fā)審會(huì)上，此前的中概股穩(wěn)健醫(yī)療則被否。發(fā)審委對(duì)穩(wěn)健醫(yī)療首先提到的問(wèn)題就是關(guān)于“私有化”，要求發(fā)行人說(shuō)明在美國(guó)間接上市、后通過(guò)私有化退市并申報(bào)A股IPO的具體原因及其商業(yè)合理性；是否符合我國(guó)相關(guān)監(jiān)管部門(mén)當(dāng)前的最新監(jiān)管政策和監(jiān)管要求。

　　綜上，筆者以為，可以預(yù)見(jiàn)，360借殼江南嘉捷具有單個(gè)案例的必然性，以及整個(gè)中概股回歸的偶然性這兩大特點(diǎn)，其偶然性體現(xiàn)在當(dāng)前并沒(méi)有形成適用性較高的普遍規(guī)則。因此，360借殼江南嘉捷在不久的將來(lái)完成之后，在一定程度上將帶動(dòng)中概股回歸A股的熱情，但是難言形成實(shí)質(zhì)性的回歸熱潮。（左永剛）