近日，銀監會向各銀監局和信托公司下發了《中國銀監會辦公廳關于信托公司風險監管的指導意見》，其中要求信托公司股東“兜底”流動性的同時，還鎖定了資金池整改方案的最后期限。與此同時，入市產品事前上報、激勵性薪酬延付等要求，對信托公司及從業人員影響巨大。該文以罕見的力度強調了信托公司在風險中應負的責任，因此也被業內譽為迄今為止監管層出臺的最嚴厲的監管措施。

　　京華時報記者高晨牛穎惠

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　　降低資金池業務規模

　　《指導意見》指出，對已開展的非標準化理財資金池業務，要查明情況，摸清底數，形成整改方案，并在今年6月30日前報送監管機構。對于非標資金池業務《指導意見》并未明確界定。事實上，信托資金池業務一般都會投資非標債權資產，即未公開上市交易的債權性資產，這類資產有風險較高、流動性低等特點；而資金池業務就是打破傳統一對一的模式，信托公司將募集的資金建成“資金池”，一般投多個領域多項目。

　　【解讀】

　　股東壓力明顯增大

　　有業內評估數據認為，目前信托非標準化理財資金池在2000億元左右，這一業務被叫停或清理對行業以及公司都會產生一定影響。不過銀監會此次也指出，為避免因“一刀切”引發流動性風險，各銀監局要加強監督指導；各信托公司要結合自身實際，循序漸進、積極穩妥推進資金池業務清理工作。

　　海通證券指出，剛兌成本,通道業務的監管加強和資金池業務清理將降低非標的供給,從而推動配置性需求不得不轉向標準化債權工具。

　　業內研究人士表示，監管層對信托股東職責提出了明確要求，股東壓力明顯增大。

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　　對流動性風險給予支持

　　《指導意見》中指出:“信托公司股東應承諾或在信托公司章程中約定，當信托公司出現流動性風險時，給予必要的流動性支持。信托公司經營損失侵蝕資本的，應在凈資本中全額扣減，并相應壓縮業務規模,或由股東及時補充資本。”

　　【解讀】

　　股東“兜底”流動性

　　據了解，2013年個案信托項目風險事件時有發生,引發了社會對信托業系統性風險的擔憂。而信托公司股東給予流動性支持的要求也被認為是變相要求股東進行“兜底”，使得本已加快打破“剛性兌付”的節奏放緩。

　　海通證券分析認為，《指導意見》強化了信托公司的風險處置責任,使其剛兌積極性更強,且責任向股東追溯,要求承諾流動性支持,剛兌能夠實現的可能性也大大上升。信托項目違約損失率將由于行政干預而有所下降,實際風險轉移至信托公司和其股東。短期有利于緩解投資者對信用風險的擔憂,從而從信用利差收窄的角度有利于信用債。

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　　嚴格信托項目事前報告制

　　《指導意見》中提到，從今年起對信托公司業務范圍實行嚴格的準入審批管理；對業務范圍項下的具體產品實行報告制度。凡新入市的產品都必須按程序和統一要求在入市前10天逐筆向監管機構報告。

　　【解讀】

　　監管及時掌握公司動向

　　智信資產管理研究院政策研究組認為，“嚴格的準入審批管理”和“報告制度”會對信托公司開展新業務形成一定阻力，而“新產品入市前10天逐筆向銀監報告”則會對信托公司的產品發行效率造成直接影響。

　　還有信托內部人士表示，對“新入市產品”的界定各地銀監局會有不同尺度的把握，而管得比較嚴的地方的信托公司將處于不利的競爭位置。

　　中信建投則對此回應稱，信托項目事前報告制和監管機構對具體產品是否放行的權限有利于監管機構及時掌握各公司業務動向,在一定程度上也增加了評級較低、凈資本狀態不佳以及部分項目面臨兌付風險的信托公司開展新業務的難度,優勢進一步向龍頭企業靠攏。

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　　建立信托風控長效機制

　　《指導意見》中還提到，積極探索設立信托行業穩定基金，發揮行業合力，消化單體業務及單體機構風險，避免單體機構倒閉給信托行業乃至金融業帶來較大負面沖擊。

　　【解讀】

　　信托政策利好收緊

　　中信建投表示，我國的信托業務模式是在信貸緊張的特殊市場環境下形成的,信托公司從事得更多的是融資中介或者類貸款的業務。這種業務模式不僅受政策調控影響極大,而且在銀行、券商資管、基金子公司等機構的同類競爭下受沖擊較大。事實上,隨著我國高凈值人群的擴大,代客理財的市場非常廣闊,將是未來信托的發展方向之一。

　　昨天，一位信托行業內部人士接受記者采訪時對于這份最嚴監管規定表示，就當前全球經濟形勢來看，加強風險監管將有利于信托業健康發展，不過，他同時表示，信托業發展有其必然的產品屬性和市場需求，曾在一段時間內實現來快速增長，但在銀行、保險等金融機構實現市場化、放開投資等背景下，監管部門對信托業實行的政策“急剎車”是否能起到長效的推動作用，短期內還很難預測。