提示聲明:

　　本文涉及的行業及個股分析來源于券商研究報告,僅為分析人士對該行業及個股的個人觀點,不代表我們的觀點。股市有風險,投資須謹慎。

　　渤海證券-汽車行業:銷量支撐業績 估值提升仍看新能源汽車

　　2月汽車銷量仍保持較快增長

　　1)2月汽車銷售159.64萬輛,同比增長17.85%,環比下降25.97%。一方面,同比高增長顯示車市需求景氣度將較高;另一方面,環比大幅下降主要是春節因素所致。其中,乘用車銷售131.22萬輛,同比增長18.01%,主要是德美日系品牌及SUV車型保持快速增長所致;商用車銷售28.42萬輛,同比增長17.09%,主要是今年春節比去年提前,節后升溫較快使得下游工程項目開工較早,從而帶動銷量上升。隨著3月車市小陽春的到來,預計車市終端需求將回升。2)市場份額方面,2月份自主品牌市場份額同比下降明顯,德系品牌上升明顯。

　　價格優惠力度較大,庫存上升明顯,成本繼續改善

　　1)2月是車市節后淡季,終端需求較低迷,經銷商庫存上升,整體優惠幅度較大。3-4月是車市的“小陽春”,車企競相推出新車型,發力終端市場,預計終端需求將回升明顯,整體車市的運營情況將保持良好。2)主要原材料價格繼續走低,預計未來仍將處于低位震蕩或小幅下行的通道中。綜上分析,在需求與成本向好的情況下,車企整體業績仍會不錯。

　　行業走勢與估值

　　本期汽車板塊跑輸大盤0.35個百分點,主要是風格轉換下新能源汽車板塊的獲利回吐。目前板塊估值仍處在合理水平。隨著新能源汽車銷量的發力,預計汽車板塊估值仍將上行。

　　行業投資策略與評級

　　1)2月批發與終端銷量保持較快增長,車市景氣度仍較高。3月份車市“小陽春”將推動銷量增速上行。其中,新能源汽車在補貼政策的刺激與限購政策的倒逼下將迎來加速增長,提升板塊估值。因此,維持乘用車及經銷服務板塊“看好”評級。2)從節能減排效果上看,據統計,一輛新能源公交相當于75輛新能源轎車。從乘坐人數看,一輛公交車容量相當于12輛私人轎車。因此,新能源公交車兼具節能環保與城市制堵的雙重功能。在政策的支持下將加快普及,今年銷量增速預計在100%以上。維持客車板塊“看好”評級。其他板塊維持評級不變。

　　個股推薦

　　根據前述分析,本期投資標的為:1)新能源整車優質標的,推薦比亞迪、江淮汽車、宇通客車、中通客車。2)新能源汽車優質零部件標的,推薦松芝股份。