【標配A股】7月生產、消費、投資等方面的經濟數據全部走弱，宏觀經濟短期下行，社融、信貸數據也雙雙回落。盡管7月底中央政府對于非標容忍度的提高以及基建方向的政策傾斜，目前仍需要時間去驗證。而近期美元強勢使得新興市場的金融風險進一步加劇。面對內憂外患的雙重拖累，A股市場情緒低迷并創千億以下地量成交，市場正在緩慢筑底。
A股市場磨底期間，價值藍籌由于業績的確定性較強，估值的性價比優勢已吸引北上資金高達2110億元，超出去年全年凈流入水平。而北上資金也普遍青睞回調后的食品飲料、家電、銀行、保險等板塊。
行業主題：銀行
7月底資管新規最終落地，隨著行業監管從“去杠杠”逐步過渡到“穩杠桿”階段，銀行股右側投資機會繼續鞏固，下半年銀行項目投放有望加速。8月18日，銀保監會發布《關于進一步做好信貸工作提升服務實體經濟質效的通知》，要求銀行增加信貸投放。從估值水平來看，周期品行業（銀行，地產，建筑）估值處于全A股最低，今年以來回調相比其他行業幅度大，上半年利空釋放完畢，去杠桿和流動性最緊時刻已過，下半年銀行股基本面持續改善。從國際比較來看，國內銀行股估值已處于低位，隨著行業景氣度回升，銀行業ROE穩步回升，PB將逐步提高。銀行業2季度監管數據顯示各類商業銀行NIM（凈息差）均回升，股份制銀行回升幅度最大，股份制銀行的不良率開始環比下降。
行業主題：云計算
從政策端來看，2017年多個大數據、云計算、人工智能規劃文件的頒布，奠定了該行業的戰略方向。2018年科技部關于發布國家重點研發專項計劃中，“云計算和大數據”方面將啟動20個研究任務，擬安排國撥經費總概算為6.25億元。8月下旬，工信部和發改委印發《擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020年）》，提出到2020 年信息消費規模達到6 萬億元，年均增長11%以上，拉動相關領域產出達到15 萬億元。同時，工信部發布《推動企業上云實施指南（2018-2020 年）》，鼓勵企業采用云計算技術提高效率，在提升信息技術服務能力方面，將推動中小企業業務向云端遷移，到2020年實現中小企業應用云服務快速形成信息化能力。2017年國內移動互聯網接入流量消費達246億GB，比上年增長162.7%，數據流量增長的同時帶動了云計算市場快速發展，2018年第一季度全球主要電信，信息技術類企業的資本開支同比增長80%。對比美國云計算發展趨勢，我國的云計算有望在需求和政策的共振下邁入下一個重要階段。
【標配港股】美國經濟強勢增長推進美元加息周期持續，外債高企的新興市場的金融風險逐漸爆發。市場擔憂美元加息周期將醞釀新一輪新興市場危機，因此外資對港股的配置需求減弱。另一方面，7月經濟金融數據進一步驗證經濟下行的趨勢，同時在人民幣匯率中也有體現。今年以來離岸和在岸人民幣走弱導致香港市場資金流出壓力陡增，香港市場流動性承壓。上述原因短期內造成港股市場投資情緒低迷；但長期來看港股的估值優勢在全球權益資產中仍是稀有，對國內外機構投資者仍有配置吸引力。
【標配債券】財政部印發《關于做好地方政府專項債券發行工作的意見》，要求地方政府加快專項債券的發行和使用進度。今年新增地方政府專項債額度為 1.35 萬億元，上半年專項債券發行進度較慢，接近萬億規模的專項債券供給將在下半年內集中釋放，未來幾個月或將迎來地方債發行高峰。考慮到商業銀行將承接大部分地方債，地方債發行的提速可能加大銀行間資金面的收緊壓力，此外或將擠占銀行配債額度，債市存在回調風險。
【標配黃金】美國經濟強勁將繼續支持美國加息周期，特朗普的“美國優先”戰略使得全球將美元譽為避險貨幣，因此黃金一度跌破1200，然而近日黃金觸底反彈，近期有望重新站上1210支撐點位。而另一方面，近期平坦的收益率曲線預示市場對美國的長期經濟預期較為悲觀，美聯儲是否將在明年結束貨幣緊縮成為焦點，因此黃金有望重新獲得其避險資產的作用，建議標配, 關注“挖黃金”。
《軍人一分鐘》
