中國經濟放緩讓航空公司、汽車制造商受益

　　印度、越南和孟加拉國也從中獲益

　　上世紀90年代日本經濟急劇下滑時，世界其他經濟體做到了安然應對。如今，隨著中國經濟增速持續放緩，一些經濟學家認為同樣的情況很可能再次發生。

　　當然，中國經濟滑坡已經給全球經濟增長造成了影響，畢竟中國現在是全球第二大經濟體，就像當年的日本一樣。

　　但我們有理由相信，有關中國會拖累全球經濟的擔憂未免有些過頭。中國經濟低迷雖然讓一些全球經濟參與者明顯淪為輸家——大宗商品出口國就是最好的例子，但也成就了一些受益者。事實上，中國經濟低迷導致能源和其他原材料價格暴跌，從而為航空公司、汽車制造商和美國消費者帶來福音。

　　而正是有了這些“默默無聞”的受益者，世界經濟將能承受中國經濟較長時間的欠佳表現，當然前提是中國要避免硬著陸并繼續推進經濟轉型——從投資和出口導向型向消費和服務業導向轉型。

　　“陣痛不可避免，”德意志銀行證券公司(Deutsche Bank Securities)駐紐約首席經濟學家彼得·胡珀(Peter Hooper)稱。“但只要中國經濟放緩是循序漸進的，我不認為全球經濟增長會受到重大影響。”胡珀曾在美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)就職26年。

　　經濟增長疲軟

　　中國國家主席習近平11月3日表示，未來五年中國的年經濟增長率應至少保持6.5%。這表明中共領導集體已做好準備，將迎接中國改革開放三十多年來最弱的經濟增長期。

　　但咨詢公司IHS Inc.駐馬薩諸塞州列克星敦首席經濟學家納里曼·貝拉韋什 (Nariman Behravesh)稱，即便6.5%的增長目標也顯得過于雄心勃勃了。他預計中國未來五年的年經濟增長率在5.5%-6%之間。

　　圖片：經濟增長放緩，幾家歡喜幾家愁 中國GDP同比增速（按不變價格計算）數據來源：中國國家統計局

　　華頓咨詢公司(Fathom Consulting)駐倫敦聯席主管丹尼·加貝(Danny Gabay)稱，和20世紀90年代的日本一樣，中國一直保持貿易順差，因此是世界其他經濟體的凈供應方，而非凈需求方。也就是說，相比美國經濟突然減速，中國經濟增長放緩對全球經濟增長的影響要小得多。加貝曾在英國央行任職。

　　與20年前的日本相比，中國的經濟體量更大，國際化水平更高，但預計不會出現日本那樣的“硬著陸”：在房地產和股市泡沫破裂后，日本遭遇了所謂的“失去的十年”（1991-2000年期間年均經濟增速僅為1%左右）。

　　美國幾乎安然無恙

　　據摩根大通(JPMorgan Chase &Co.)經濟學家的計算機模擬結果，若中國經濟增速下降1個百分點，則會給全球經濟增長造成約0.5個百分點的拖累，其中新興市場經濟體所受沖擊最大。美國經濟（對中國出口僅占國內生產總值約1%）則幾乎不受影響，美國消費者將受益于進口產品價格下跌。

　　不過也不是所有人都這么樂觀。經濟學家戴維·利維(David Levy)說，在中國和其他新興市場經濟體大幅削減投資的推動下，世界經濟已接近陷入衰退。

　　“問題是，中國經濟一直依靠巨額過度投資的推動增長，如今它需要大幅削減投資，”身為杰羅姆·利維預測中心(Jerome Levy Forecasting Center LLC)董事長的利維說。該公司總部設在紐約州芒特基斯科。

　　迄今為止，中國經濟放緩的主要影響都體現在大宗商品價格上，因為中國的采購量遠低于供應商預期。今年以來，彭博商品指數(Bloomberg Commodity Index)累計下跌近20%，降至1999年以來最低水平附近。

　　圖表：大宗商品價格暴跌，大宗商品價格下跌令航空公司、汽車制造商和消費者受益 數據來源：彭博商品指數

　　汽車制造商成為獲益者。總部設在紐約的咨詢公司阿利克斯合伙公司 (AlixPartners)發布的分析報告顯示，由于塑料、鋼材等原材料價格下跌，去年北美汽車的平均生產成本每輛下降了591美元。對于通用汽車(General Motors Co.) 、福特汽車(Ford Motor Co.)及相關供應商而言，這意味著超過10億美元的潛在意外收獲。

　　阿利克斯合伙公司駐底特律董事總經理馬克·韋克菲爾德(Mark Wakefield)稱，尤其不同尋常的是，汽車銷量強勁，成本卻在降低。通常情況下，這樣的成本下降常常伴隨著（源于）美國消費者需求減少。

　　對珠寶零售商Signet Jewelers Ltd.而言，中國經濟增長放緩已體現在黃金成本下降上，該公司利潤將從中受惠。

　　“大宗商品價格下跌應會繼續給我們帶來提振，”該公司首席財務官米歇爾·桑塔納(Michele Santana)在8月27日的第二季度業績電話會議上稱。此前這家總部設在百慕大首府哈密爾頓的珠寶公司公布，第二季度調整后每股收益增長近20%。

　　由于航空燃料成本大幅下降，航空公司也受益匪淺。10月29日，歐洲第二大航空公司德國漢莎航空公司(Deutsche Lufthansa AG)上調了對2015年利潤的預測，因年中需求增長和油價下跌推動該公司第三季度營業利潤飆升51%。總部設在德國科隆的德國漢莎航空公司稱，今年燃料支出總計將達到57億歐元（約合61億美元），較去年減少11億歐元。

　　圖表：航空公司利潤飆升，航空燃料成本下降使利潤提振 凈利潤（單位：10億美元） 數據來源：國際航空運輸協會

　　油價暴跌為美國和歐洲家庭帶來福音，他們的消費支出增加了。9月份，西班牙零售額創下9個月來最高同比增幅，因能源價格走軟和失業率下降提振了消費者支出。

　　在美國，由于汽油價格下滑，美國人省下更多錢用于外出就餐和娛樂。

　　“從消費者角度來看，一些非常積極的現象正在顯現。”溫迪國際快餐公司(Wendy’s Company)首席執行官埃米爾·布羅利克(Emil Brolick)在11月4日的電話會議上說。“汽油價格正在下跌”，失業率在下降，房價在上漲。這家總部設在俄亥俄州都柏林的連鎖餐廳運營商稱，公司第三季度北美同店銷售額增長了3.1%。

　　亞洲開發銀行(Asian Development Bank)駐馬尼拉首席經濟學家魏尚進稱，中國經濟增速下滑甚至可能在亞洲造就一些贏家。

　　制造業產能轉移

　　隨著一些企業因成本上升退出中國，越南和世界第二大服裝生產國孟加拉國在全球市場上的份額可能會增長。他說，印度也是如此，一些低端制造產能可能會從中國轉移至印度。

　　“印度能相對較好地抵御中國經濟增長放緩帶來的連鎖效應，”康奈爾大學（Cornell University，位于紐約州伊薩卡）教授埃斯瓦爾·普拉薩德(Eswar Prasad)說。“印度對中國這個出口市場的依賴很低，大宗商品價格疲軟也對印度有利。”普拉薩德曾在國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)任職。

　　大宗商品進口價格下跌導致印度通脹趨緩，印度央行行長拉古拉姆·拉詹(Raghuram Rajan)抓住了這個機會。9月29日，該央行出人意料地將基準回購利率下調0.5個百分點，降息幅度超出預期。

　　咨詢公司HIS Inc.的貝拉韋什說，中國經濟增長放緩也有“令人慰藉的方面”。“它造就了一些贏家，尤其是在發達國家。”