作者 易建濤

　　12月19日，這是新三板發展史上一個值得紀念的日子。這一天，新三板掛牌企業達到了10000家。新三板市場好像不聲不響的，悄悄進入“萬馬奔騰”的時代。

　　新三板公司的數量是A股上市公司數量的三倍之多，這也就是說這個服務于創新型、創業型、成長型中小微企業的資本市場已經初具規模，同時也標志著我國多層次資本市場體系的建設更進一步。

　　今天，通過當前新三板的幾個特點，我來跟大家說說這個體量突然變得如此龐大的新生力量。

　　三板市場起源于2001年的“股權代辦轉讓系統”，最早承接兩網公司和退市公司，稱為“舊三板”。2006年，中關村科技園區非上市股份公司進入代辦轉讓系統進行股份報價轉讓，稱為“新三板”。2013年底，證監會宣布新三板擴大到全國，對所有公司開放。而2016年是新三板擴容大年，萬家規模，有半數是2016年加入新三板的。截至12月19日，新三板掛牌公司剛好10000家，總股本5698億股，總市值大約3.87萬億元。

　　說到這里，就說到新三板一個很明顯的特點，就是它的包容性，掛牌數量的井噴無疑與門檻較低有關。掛牌大軍中，94%以上都是中小微企業，平均成立年限是9.85年。掛牌公司平均研發投入強度為5.63%，與全社會研發強度高出3.53個百分點。

　　低門檻就必須要施加強力的監管，否則不就亂了套了嗎？ 2016年，是新三板大擴容的一年，也是新三板的監管大年。從股轉系統發布的各類監管公告來看，目標主體主要是違規掛牌企業和主辦券商兩大類。其中，資金占用、信披漏洞等成為今年的監管重點。另外，早在今年3月，證監會就聯合股轉系統展開投資者適當性管理制度執行情況專項核查，處罰了多家違規的證券機構。

　　新三板是以機構投資者為主的，因為新三板掛牌的低門檻帶來了投資的高風險,因此必須輔以投資的高門檻。這和A股市場正好相反，A股是公司上市高門檻，投資者進入低門檻。不過，在證監會啟動新的投資者適當性管理監管辦法之后，新三板的投資者適當性管理可能也會有新的變化。證監會發布新的投資者適當性管理辦法，在區分專業投資者和普通投資者之外，規定新三板投資者自然人投資門檻為500萬元金融資產，這與此前的500萬元證券類資產的口徑有所調整。在投資門檻上，預計之后新三板會有更明確的規定出臺。

　　新三板邁入“萬馬奔騰”的時代，也正好有另一個政策利好出臺——國務院印發的《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃》指出，積極支持符合條件的戰略性新興產業企業上市或掛牌融資，研究推出全國股份轉讓系統掛牌公司向創業板轉板試點，建立全國股份轉讓系統與區域性股權市場合作對接機制。

　　由此可見，萬馬奔騰的新三板，好日子才剛剛開始。