【導讀】3月新增人民幣貸款1.05萬億，M2同比增長12.1%。

　　央廣網財經4月15日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，央行今天上午公布了2014年一季度金融統計數據報告，并召開記者會解讀數據。央行調查統計司的司長盛松成認為，3月份貨幣供應量增速有所回落屬于正常現象。

　　由于12.1%的增速屬近年來較低水平，也引發了市場擔憂經濟會出現下滑。但是央行調查統計司的司長盛松成認為，3月份貨幣供應量增速有所回落屬于正常現象。他認為，去年同期這個基數比較高，去年3月末的M2余額首次超過百萬億元，增速達到15.7%，而今年3月份的貨幣增量并不低，M2當月增量是2.89萬億元，占一季度總增量的53.4%，由于去年同期基數比較高，所以今年的增速顯得不那么高。

　　盛松成認為，目前廣義貨幣基數比較高，今年一季度M2增量總量是5.42萬億，這個數量要比2006年全年的M2的增量都高，而去年3月份的這個M2增量是2.89萬億，比2002年全年的增量還要高。他認為這個基數變大了，一個百分點代表的絕對量比以前要大得多，所以不能再用以前的增量標準來衡量現在的增速。

　　盛松成還介紹，去年年初貨幣信貸一度擴張得較快，下半年增速是在逐步下滑，全年增速呈現前高后低的態勢。對于今年M2的增速，他判斷可能會呈現先低后高的局勢，也就是二季度后 M2增速將會回升，全年可能會達到或者超過13%的目標。

　　盛松成還認為，今年3月份貨幣供應量與宏觀經濟指標還是比較相適應的。他分析M2和名義GDP，也就是GDP和CPI增速之合的相互關系有一個比較有意思的關系，就是從理論和經驗上，M2的增速應該高于這個GDP和增速之合，大概每個月高出2個百分點左右。今年一季度的話，市場普遍預計GDP增速是7.4%左右，而CPI是剛剛公布是在2.3%左右，M2的增速高出兩者之合就是12.1%的話，正好是2.4個百分點，這和兩個百分點相差沒有多少。再看一看近三年的變化，從2011年以來，各月M2增速高出GDP與CPI增速之合的平均值是2.3個百分點，也就是說只相差了0.1個百分點，所以盛松成得出判斷，與宏觀實體經濟的指標相比，本月的M2增速還是處在正常水平，從金融市場的整體流動性來看，流動性仍然是比較充裕的，基本滿足了實體經濟發展的需要。

　　關于M2增速低，另外一大因素盛松成的判斷是，新型金融機構和產品對貨幣的分流轉化。包括這個表外理財、信托計劃、資管計劃、投資資金和互聯網金融、第三方支付在內的新型機構和產品越來越多，相當部分的資金運作都游離在銀行體系之外。目前貨幣市場基金的整體規模已經超過1.1萬億元。截至到二月末，表外理財產品的資金余額也達到7.5萬億，所以金融業態的變化在一定程度上分流了廣義貨幣，同時改變了貨幣的構成，比如傳統的現金、單位的活期存款的功能也逐步縮小了，M1轉化為總貨幣，甚至是脫離了銀行體系，這也導致了今年三月份M1的增速較低，引發了M2的增速也降低了。

　　“當前經濟形勢不容樂觀”

　　3月份人民幣存款增加3.67萬億，同比少增5576億；3月份人民幣貸款增加1.05萬億元，同比少增124億元。月末外幣貸款余額8464億美元，同比增長12.2%。經濟之聲特約觀察員、知名財經專欄作家葉檀認為，這個數據和經濟的發展趨勢相匹配，符合預期。但是，從現在的新增信貸來看、從存款的數據和社會融資總量來看，今年一季度和去年比較高的基數相比出現了同比下滑的趨勢，而且從1、2、3月份的結構來看，1、2月份大幅下滑， 3月份略有上升，無論從社會融資總量來看，還是從一些信托數據來看，其實都在下滑的過程當中，說明現在的經濟形勢是不容樂觀的。

　　“二、三季度M2難有大幅上升”

　　3月份社會融資規模為2.07萬億元，比上月多1.13萬億元，比去年同期減少4794億元。整個一季度，社會融資規模是5.6萬億元，比去年同期減少5612億元。盛松成判斷今年全年貨幣信貸的規模會呈現先低后高的局勢。對此，葉檀認為，這要取決于一季度以后經濟總量的情況和央行的政策，尤其是會的信心。另外，廣義貨幣發行量下行和同業的壓縮、社會融資總量下降以及企業的存款下降是有關系的，如果這些因素沒有辦法得到根本好轉，很難想象M2的數據會大幅上升。葉檀判斷，今年M2應該處于平緩，如果投資量增大，二、三季度會略有上升，但是不會大幅上升。

　　“企業融資需求在減少”

　　對于當前穩增長的政策砝碼是否還會繼續增加，葉檀認為，從貸款投資領域可以看得穩增長的趨勢。三月份人民幣貸款大幅上升，企業宏觀經濟的情況和貸款密切相關，雖然貸款上升，但是社會融資總量、貸款總量在一季度有所下降，企業的情況不好，利率各方面都處于一個下行趨勢，說明企業對于融資需求在減少，產能非常過剩，情況不太好，未來恐怕央行還是要采用一些比較合適的、合理的寬松政策來扭轉這個趨勢。

　　“今年穩增長調結構難度大”

　　按照國家統計局的日程安排，明天又將公布第一季度GDP增速等重磅經濟數據。從當前已經公布的各類經濟指標來看，業內預期，第一季度GDP增速很可能將低于7.5%的年度目標，而多名政府高層人士在多個場合頻繁表示，中國更注重經濟增長質量。對于明天的重磅經濟數據，葉檀認為，從一季度的經濟數據來看，現在各方的預測其實基本上已經出臺了，預防針也已經打好了，GDP大概會在7.3%——7.5%的區間， CPI基本上是在2.4%——2.5%。表面上看來這個數據很好，但是和中國經濟比較高度增長的時期相比，這樣的數據是比較緊縮的，今年要穩定增長同時要調結構的難度確實是比較大。