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　　【導讀】地方再吹投資號角，鐵路投資成為重點，多個省市密集批復城軌項目。

　　中廣網北京8月13日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道， 7月31日國務院常務會議部署加強城市基礎設施建設工作以后，江蘇、安徽、重慶、四川、貴州、陜西等多個省市最近紛紛下發文件，要求加快“十二五”規劃鐵路、公路、機場的建設，做好鐵路和城市基礎設施項目的儲備，總的算法就是通過“鐵、公、機”促成投資快速增長。

　　目前已經批準建設軌道交通的城市有36個，到2020年，我國軌道交通里程將達到將近6000公里，在軌道交通方面的投資將達到4萬億元。業內人士分析，實施鐵路投資以后，地鐵和城際鐵路會使得沿線的地價大幅上升，這樣政府不僅僅會增加納地的收入，也會拉動經濟，實現一箭多雕的目的。

　　盡管很多地方正在加緊批復城軌項目，但是真正落實到建設階段時，資金籌集這樣的老大難問題就顯現出來了，比如某地級市也有官員說，地方不是不想加快投資，而是很多項目沒有錢落實，最好的辦法當然是爭取國家支持了，但是國家暫時沒有納入規劃，地方雖然可以納入規劃，但是地方也沒有這么多錢。

　　近年來，政府已經把鐵路和城軌等交通項目的資本金比率一再縮減，大部分的建設資金需要通過銀行貸款等多元化的融資方式來解決，這樣就使得地方債務的問題又引來擔憂。

　　經濟之聲特約評論員、財經專欄作家葉檀對此發表評論。

　　一直以來，鐵路和城軌等交通項目，地方政府的熱情是非常的高，因為地方更愿意投資來拉動經濟的增長，特別是加強基礎設施的建設來優化資源配置，當下鐵路城軌這些交通項目的投資，對穩定整個經濟增長有什么樣的意義？

　　葉檀：城軌的審批下放之后，現在出現遍地開花、大干快干的情況是可以想像的。對于地方政府而言，城軌是最重要的投資工具之一，拉動城軌周邊土地的溢價，可以建立一個商業和工業的連貫帶，所以地方政府投資的動力是非常的強勁的，會一直持續到2020年之后。

　　有這樣的動力存在，專家認為，在地方政府投資責任沒有明確，地方債又日益累積還沒有得到根本改變的情況下，地方就批復投資量高達幾百億的城軌項目，有點過于草率了。葉檀認為，這樣的批評確實有道理。

　　葉檀：現在我們的經濟模式就是地方政府主導的投資模式和經濟發展模式，地方政府都是邊建設、邊投資，從銀行投資，銀行不能投資的話，通過民資或通過信托計劃來進行投資。有的地方做的比較好，比如一線城市，北京、上海通了地鐵之后，沿線地價或者商業活動確實是被帶動起來了。另外一些地方，如果是吸附能力不強，借了大量的債，就會出現負債無法償還本期的情況。從審計署以前公布的36個城市的審計情況來看，恐怕高風險的城市占了一半以上。但是，可以預計未來在政府主導的城軌建設中，有一半以上的城市有可能成為無用功，另外一半的城市成功脫險，到達光明的彼岸。

　　多個省市密集的批復城軌項目，大批量的大項目上馬，現在非常需要警惕的一點就是地方債務不堪重負。審計署的有關人士最近就說，有9個省會城市的等級政府，負有償還責任的債務率超過了100%，最高達到了189%，究其根源，為什么地方債務的總量會急劇的增加，成為當前中國防范金融危機的一個重點領域呢？

　　葉檀：地方債務越來越高，風險越來越大，而且風險不可測，是我們未來生活中最大的風險之一。但是，地方盡管有如此高的負債，地方政府還會繼續負債，因為負債，這是地方政府的政績，就能拉動地方經濟發展，如果不負債，很多工程都是半拉子工程，政績也沒有了。地方政府無論如何都會負債經營的，本質上就是地方政府工期化的現象正在逐漸蔓延中。

　　在地方政府的債務居高不下的情況下，另外一方面又是地方政府的公司化，面對這樣的情況，我們必須要重新改革考核目標。既然一個公司，除了考核規模、GDP之外，必須要考核投資回報率，如果投資回報率非常糟糕，說明你是一個非常糟糕的投資者.對于這樣的地方政府，顯然不能對地方的財政負責，也不會對地方的未來負責.所以,投資回報率低的城市，政績就要打上一個大大的問號，而這種政績考核對于地方政府官員來說是非常有效的。

　　大項目上馬拉動投資應該說也是一件好事，但是要充分考慮到項目建設的負債能力，有人就說在個別地方為了新建鐵路和城軌項目，恨不得已經把未來10年的投資金額都用了.過度超支背后的風險也相當大，如果不能加以控制，很可能又會步高速公路負債累累的后塵，地方政府有哪些值得注意的地方呢？

　　葉檀：地方政府未來的負債肯定是越來越大，地方政府必須要有承受力。現在放權，地方政府必須為自己地方的財政負責，這就是對地方政府的考驗。如果現在的負債已經非常高，這樣的地方政府應該上黑名單。另外，這是對于整個社會的考驗，如果地方政府大規模的投資，銀行貸款不能還，萬一成為壞帳，銀行怎么辦？如果大規模的使用信托手段，信托又不能償還，普通的投資者又該怎么辦？到最后是不是要由中央財政來買單？這個責權利都應該非常的明確，否則地方債一定會傳導到整個市場，全體投資者、全體儲戶都為他們買單。

　　目前，在貨幣政策周期性超調的背景下，地方投資的周期性大干快上，地方債務在周期性的一輪一輪膨脹，有沒有一個有效的方法來化解這種地方債務不斷膨脹的機制呢？

　　葉檀：現在我們沒有找到一個有效的方法來解決地方債務的膨脹問題，所以從現在開始，我們得承認現實。首先得承認地方政府確實是在主導當地經濟的發展，在這種情況下，對地方政府的考核需要發生變化，對地方政府投資的效率要發生變化，由獨立的研究機構對各個地方債務的風險進行加權計算。中央政府可以適時進行警告，而且非常明確地告訴地方政府將來不會有納稅人、中央財政替他們買單，這樣責權利劃清楚，有案例出現，對于地方政府是一個震懾。