央廣網7月14日消息 7月11日，2017中國互聯網大會在北京國家會議中心拉開帷幕，人工智能成為熱議話題。作為金融+AI的結晶智能投顧，短短幾年已經從華爾街投行火到了中國，人工智能未來是否也會代替金融投資顧問為我們的管理資產？ 智能投顧受資本追逐，為何國內市場反應冷淡？央廣《王冠紅人館》財經報告為您深度解析有關智能投顧的那些事兒。

　　一、聚焦--人工智能在金融科技領域掀起浪潮

　　7月11日，2017中國互聯網大會在北京國家會議中心拉開帷幕，大數據、人工智能、互聯網金融成為大會的熱點話題。同一天的美國，Alphabet在谷歌內部正式成立了一家名為Gradient Ventures的公司，希望對早期的人工智能創業公司展開投資。

　　近年來，人工智能不斷升溫，并且慢慢滲透到金融行業中。自 AlphaGo戰勝李世石和柯潔的那天起，探討人工智能會否全面取代人類腦力勞動的聲音就再沒有停過。前兩天百度無人車也都開始在五環直播了，那么人工智能未來是否也會代替金融投資顧問為我們的管理資產？ 

　　美國有機構預測，到2020年智能投顧市場總規模將達2.2萬億美元。而在中國，到2020年智能投顧管理資產規模預計超5萬億人民幣。智能投顧，正迎來風口前的加速度。

　　二、解析--智能投顧正改變金融行業

　　什么是智能投顧？

　　智能投顧，又稱機器人投顧(英文名：Robo-Advisor)，它可以根據個人投資者的風險承受水平、收益目標以及風格偏好等要求，運用智能算法及投資組合的理論模型，為用戶提供投資參考和資產配置的建議。簡單來說，就是智能理財的一種方式。

　　要清楚智能投顧，首先要弄清什么是投資顧問，在經歷了一百年的博弈后，美國散戶認識到自己很難通過投資賺到錢，成熟的投資者開始把錢交給專業金融機構的投資顧問管理。在金融體系中，投資顧問起到的作用是連接用戶和金融產品，了解客戶的風險偏好，根據不同用戶的風險偏好為客戶配置個性化的資產組合。

　　人工智能已經成為近幾年最讓人激動的技術進步，神經網絡、深度學習等算法革新提高了金融的效率。在資產配置領域，智能投顧可以通過模型計算出符合要求的最優投資組合，通過模型控制風險，量化制定策略，智能調倉。這樣智能投顧就可以替代傳統投資顧問，為更多的人提供高效服務了。

　　與傳統投資者一樣，智能投顧平臺的用戶需要在網上填寫調查問卷，包括他們的可投資金、風險承受能力和預期收益。

　　智能投顧平臺的不同之處是，在獲得這些基本信息后，通過算法為用戶提供投資組合建議，不過通常是投向低成本的ETF，而不會投向更多的大類資產。此外，智能投顧還幫助投資者定期對投資者進行重新評估，并對資產組合重新調整。

　　金融市場AI化，勢如破竹

　　在97年的時候，電腦"深藍"打敗了當時的國際象棋世界棋王卡斯帕羅夫，那時華爾街的金融精英們還沒像現在一樣人人自危。當時就有人預言，圍棋將是人類智慧最后的堡壘。沒想到這個堡壘的攻破僅花了20年，一同被順帶攻破的還有很多人所謂金融精英的驕傲。

　　據國際基金評級機構Morningstar數據顯示，機器人投顧管理的資產將近3900億美元，而在七年前這項數字幾乎為零。專注于機器人投顧的歐洲資產管理公司Scalable Capital在16個月內，獲得了6000名散戶投資者2.5億歐元的委托管理資產。分析認為，接下來的10年，機器人投顧管理的資產將達到5萬億美元。

　　智能理財預計可管理資產規模(數據來源：花旗銀行)

　　據報道，美國銀行(BOA)執行長Brian Moynihan自2010年1月上臺以來累計已裁減75,000名員工。截至2017年3月底為止，BOA全球員工總數達20.9萬人。BOA營運長Tom Montag 表示，將設法找出更多透過科技(例如：大數據)去取代人力的方式。

　　高盛在紐約總部的現金股票交易柜臺從2000年的600名交易員到如今只剩2個人，這背后的大部分工作已被AI的自動交易程序接管，且由200名計算機工程師進行支持。

　　歐洲、美國銀行業從業人數已較巔峰時期縮減73萬，預估未來10年將因金融科技( Fintech )公司的崛起再減170萬人、占目前員工總數逾30%比重。

　　在對人類投顧和智能投顧的對比中，微軟亞洲研究院副院長劉鐵巖認為："比如說，他們(人類)處理數據的能力有限，在跟數據做時空分析的時候粒度不夠精細，他們對于市場的反饋周期可能會很長，而且無法做到始終保持冷靜，投資決策有時候會受情緒和主觀判斷的影響。而在這些方面，人工智能恰恰表現出自己獨有的優勢，AI對數據處理的能力非常強，可以實時地根據市場的情況用算法調整投資策略，同時，AI沒有情感，沒有恐懼、沒有貪婪，可以永遠向著客觀的目標優化自己的投資策略。"

　　三、前瞻--AI投顧受資本追捧，但中國化還需因地制宜

　　智能投顧起源于2008年的美國投顧行業，2014年在國內出現，2016年逐漸火熱并受到資本追捧。到了今年，隨著人工智能AI的火熱，資本更是對智能投顧的熱情有增無減。

　　作為一項頗有噱頭、倍顯洋氣的"黑科技"，智能投顧從2016年在國內開始被熟知，到現在正成為各類金融機構、創業公司爭相搶灘的藍海。就在6月下旬，工行與京東、農行與百度、中行與騰訊的攜手拉開了傳統金融機構與互聯網科技公司在金融領域合作的大幕，其中合作的重點就包含智能投顧等方向。僅近幾個月就有多家智能投顧公司獲得較大規模融資：3月15日，彌財獲得Pre-A輪融資，數額未公布；同在3月，聚財貓獲得1億元人民幣A輪融資，其中部分資金就用于完善智能投顧系統；4月11日，理財魔方完成2000萬人民幣Pre-A輪融資；5月2日，飛蟬智投宣布獲得千萬級天使輪融資……

　　資本正在搶灘，入局者也在不斷增加。據不完全統計，截至今年4月，已有包括藍海智投、因果樹、宜信、拿鐵財經、平安一賬通、京東金融等50多家背景各異的公司推出智能投顧服務。除此之外，傳統金融機構也帶著資金和實力來到這片熱土：招商銀行推出摩羯智投，廣發證券推出貝塔牛，興業銀行推出興業智投。

　　不過，雖然資本和機構都十分看好智能投顧，而且不論國內外，在整體數據上智能投顧的理性和數據分析戰勝了人工投顧，國外的智能投顧也被普遍看好，但是其進入中國的時間還比較短，國內的智能投顧創業者幾乎都是參考美國的智能投顧模式，而中美金融市場差別很大，因此，必須要結合國內的實際情況進行調整、改變，使其適應國內的市場和用戶習慣。

　　美國智能投顧的交易標的以ETF(交易型開放式指數基金)為主，目前其市場已有1600多只ETF；其次美國居民普遍有401K養老金賬戶，適合做智能投顧；另外美國個人有避稅需求；還有美國金融資產交易量發達，每天有數億、數十億美元的交易規模，交易活躍且成本低。這些都是智能投顧滋生的土壤。

　　美國企業為員工設立專門的401K賬戶，員工每月從其工資中拿出一定比例的資金存入養老金賬戶，而企業一般也按一定的比例(不能超過員工存入的數額)往這一賬戶存入相應資金。與此同時，企業向員工提供3到4種不同的證券組合投資計劃。員工可任選一種進行投資。員工退休時，可以選擇一次性領取、分期領取和轉為存款等方式使用。

　　反觀國內，可交易的ETF僅有130余只，整體規模較小、種類不全，可分散的風險有限；交易賬戶需要重新搭建；資本市場交易活躍程度相比較低；同時資產避稅的需求較小。

　　基于這種情況，引入美國智能投顧的模式時就需要不斷調整。ETF體量不夠，要考慮尋找替代性投資產品；還要重新搭建賬戶體系，要修改交易邏輯。海外的智能投顧，整個組合偏離3%就面臨調倉，但這個偏離度在國內很容易達到。如果不做本土化調整，就會導致客戶資金在空轉中度過，不但影響收益，還會產生許多交易費用。

　　中美股市走勢對比

　　此外技術問題也是限制因素之一。盡管目前人工智能技術風頭正熱，但是并沒有達到純熟，尤其是國內的智能投顧歷史較短，智能投顧創業公司還需要在技術上不斷完善。

　　從法律政策層面，智能投顧要實現比較好的發展，也需要相關的法律去規范和支持。目前國內沒有一部專門的法律對智能投顧做一個規范。智能投顧仍然屬于證券投資顧問業務范圍，在沒有新的法規出現之前，還是受到《證券投資顧問業務暫行規定》等相關法規的監管。

　　四、總結

　　智能投顧正像一場狂風，在金融科技領域掀起波浪。雖然智能投顧有諸如客觀、執行力強、服務面廣、成本低等優勢，但是目前國內金融市場還沒有形成適合智能投顧發展的土壤。從法律和倫理層面來說，智能投顧也像無人駕駛汽車一樣處于尷尬境地，短期內無法解決。不過，隨著科技的發展和配套設施的完善，未來的智能投顧將會以更高效的方式服務更多投資者。

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　　央廣《王冠紅人館》輿情課題組 朱珊珊