要求研究建立創投機構所投資企業上市解禁期與上市前投資期限長短反向掛鉤的制度安排

　　繼國務院常務會議提出完善新三板交易機制后，國務院發文再次提出完善新三板交易機制，并首次提出“改善新三板市場流動性”。9月20日，國務院印發《關于促進創業投資持續健康發展的若干意見》，要求進一步完善創業投資退出機制，拓寬創業投資市場化退出渠道。充分發揮主板、創業板、新三板以及區域性股權市場功能，暢通創業投資市場化退出渠道。完善新三板交易機制，改善市場流動性。鼓勵創業投資以并購重組等方式實現市場化退出，規范發展專業化并購基金。

　　南山投資創始合伙人周運南在接受《證券日報》記者采訪時分析，《意見》把“充分發揮新三板市場功能”作為“暢通創業投資市場化退出渠道”，同時重點強調“完善新三板交易機制，改善市場流動性”，首先證明高層明確了新三板在創業投資退出中的重要地位，同時證明了可以通過加強新三板的流動性，更好地服務于創業投資退出，更證明了新三板交易的有效性。

　　“提出改善市場流動性，這證明高層關注并十分重視新三板的發展，也證明高層已經清楚地認識到新三板的重要性以及現階段的困境，新三板困境的破局指日可待。”周運南認為。

　　在此之前，9月1日召開的國務院常務會議確定發揮主板、創業板和地方性股權交易場所功能，完善新三板交易機制。這是國務院層面首次提出完善新三板交易機制，而《意見》不僅提出完善新三板交易機制，更是首次提出改善新三板市場流動性。

　　“這意味著改善流動性是未來新三板政策供給的方向。”北京知點投資合伙人馬起華也認為，未來新三板所有措施有望圍繞改善市場流動性開展。

　　近期，全國股轉系統（俗稱新三板）正在就分層之后差異化制度供給以及完善交易機制廣納意見。《證券日報》記者獲悉，9月20日，全國股轉系統相關部門就“分層后差異化制度”與“交易制度完善”召開座談會，分別向掛牌企業、投資者以及研究機構征求意見，此舉意在對分層后的差異化制度和交易制度進行完善和優化。

　　全國股轉系統副總經理、新聞發言人隋強此前表示正在抓緊研究和修訂股票轉讓制度，具體包括了改革協議轉讓方式，優化做市轉讓方式，建立健全統一的盤活大宗交易制度和非限定條件的非交易過戶制度，同時積極推動私募基金機構參與做市業務試點。全國股轉系統近日已經發布《私募機構全國股轉系統做市業務試點專業評審方案》，啟動私募機構參與做市業務試點申報工作，首批參與做市業務試點的私募機構數量不超過10家。

　　除改善新三板市場流動性以暢通創業投資退出渠道之外，上述《意見》有更多政策亮點，如提出研究鼓勵長期投資的政策措施，其中要求研究建立創投機構所投資企業上市解禁期與上市前投資期限長短反向掛鉤的制度安排。

　　《意見》還提出培育合格個人投資者，支持具有風險識別和風險承受能力的個人參與投資創業投資企業；同時提出推動發展投貸聯動、投保聯動、投債聯動等新模式，不斷加大對創業投資企業的投融資支持。（證券日報左永剛）