日前，分眾多媒體技術(shù)(上海)有限公司(簡(jiǎn)稱“分眾傳媒”)借殼深市中小企業(yè)板上市公司七喜控股重組方案實(shí)施完畢，作為中概股的分眾傳媒實(shí)現(xiàn)A股上市。分眾傳媒此次借殼上市，從資產(chǎn)重組事項(xiàng)披露到通過，僅經(jīng)過兩個(gè)月時(shí)間。

　　接近監(jiān)管方面的人士表示，近期一批優(yōu)質(zhì)中概股以及原計(jì)劃在境外上市的中國(guó)企業(yè)均在積極研究更快回歸A股上市的問題，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)也在進(jìn)行整體的制度安排和承接，預(yù)計(jì)未來將出現(xiàn)中概股批量回歸的浪潮。深交所相關(guān)人士表示，目前正研究解決海外上市公司拆除VIE架構(gòu)相關(guān)問題，力爭(zhēng)以更高的包容度迎接“中概股”回歸。

　　將掀起回歸浪潮

　　從暴風(fēng)科技登陸A股到巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪，中概股歸巢引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注，此次分眾傳媒的借殼上市也不例外。市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次分眾傳媒與七喜控股的交易是迄今為止美國(guó)上市“中概股”企業(yè)私有化以借殼方式登陸A股市場(chǎng)的最大規(guī)模交易，將掀起中概股回歸A股的浪潮。

　　本次交易中，七喜控股以截至擬置出資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日全部資產(chǎn)及負(fù)債與分眾傳媒全體股東持有的分眾傳媒100%股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換，分眾傳媒100%股權(quán)作價(jià)457億元，七喜控股擬置出資產(chǎn)作價(jià)8.8億元，置入資產(chǎn)與置出資產(chǎn)差額部分由七喜控股以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式自分眾傳媒全體股東處購(gòu)買。

　　研究分眾傳媒回歸案例的法律人士分析，從宣布私有化、借殼方轉(zhuǎn)變到最終成功登陸A股市場(chǎng)，分眾傳媒因籌劃充分而實(shí)現(xiàn)借殼上市A股的操作模式對(duì)紅籌股回歸有較好的借鑒價(jià)值，“紅籌股直接回歸耗費(fèi)成本較高，在資金提供方、殼方和退出模式的選擇上，需要做好充分籌劃，準(zhǔn)備另一個(gè)可行方案，是非常好的做法。”

　　券商人士指出，今年以來，中概股密集宣布私有化、回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的案例頻現(xiàn)，出現(xiàn)一些新的模式和進(jìn)展，未來有望出現(xiàn)中概股批量回歸的浪潮。中金公司分析，戰(zhàn)略新興板的推出、行業(yè)準(zhǔn)入和VIE政策的進(jìn)一步放寬有助于解決和厘清中概股在回歸過程中可能遇到的各種政策和法律問題，使其回歸進(jìn)程更便利。

　　交易所掃清障礙

　　除行業(yè)和VIE等政策條件的放寬外，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)承接中概股的積極態(tài)度也成為刺激海外上市公司回歸的重要因素。今年以來，滬深交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人均在不同場(chǎng)合明確表態(tài)，將研究中概股回歸課題以及相關(guān)的制度安排，提升市場(chǎng)包容性。今年5月，上交所在籌備戰(zhàn)略新興板進(jìn)程中提出了對(duì)承接中概股回歸的準(zhǔn)備，而此前深交所方面也曾就全面推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革方面提出，推動(dòng)尚未盈利互聯(lián)網(wǎng)及高科技企業(yè)上市政策盡早落地，并爭(zhēng)取包括加大對(duì)VIE架構(gòu)、對(duì)賭協(xié)議等包容性的配套措施出臺(tái)，降低中概股回歸的難度。

　　針對(duì)未來中概股回歸的浪潮，深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，深交所一直非常重視“中概股”回歸A股市場(chǎng)的相關(guān)課題，一直積極支持中概股回歸。目前正在總結(jié)中概股回歸A股的并購(gòu)重組案例，研究解決海外上市公司拆除VIE架構(gòu)相關(guān)問題，力爭(zhēng)以更高的包容度迎接“中概股”回歸，為“中概股”回歸企業(yè)提供快速上市的渠道，也讓國(guó)內(nèi)投資者得以分享這些企業(yè)高速成長(zhǎng)的收益。

　　實(shí)際上，迎接中概股回歸已經(jīng)成為交易所制度改革的重要內(nèi)容之一。在對(duì)明年深圳資本市場(chǎng)的整體布局方面，深交所相關(guān)人士明確指出，在深化創(chuàng)業(yè)板改革方面，優(yōu)化準(zhǔn)入機(jī)制，設(shè)立創(chuàng)業(yè)板專門層次，支持科技創(chuàng)新、互聯(lián)網(wǎng)及特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)上市，研究推進(jìn)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，推動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)化進(jìn)程，推進(jìn)放寬股權(quán)激勵(lì)限制，持續(xù)完善再融資制度。

　　機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的制度改革提速，也為中概股回歸準(zhǔn)備了有利環(huán)境，若制度承接順暢，中概股下一步批量回歸浪潮的實(shí)現(xiàn)并不夸張。以分眾傳媒為例，從七喜控股于2015年9月1日披露重大資產(chǎn)重組報(bào)告書，11月16日獲得2015年第98次并購(gòu)重組委工作會(huì)議有條件通過，分眾傳媒借殼上市僅僅經(jīng)過兩個(gè)月就完成操作，審核效率之高、速度之快也被投資人士視為中概股實(shí)現(xiàn)快速回歸的積極信號(hào)。