最近，新三板一二級市場現“冰火兩重天”的景象，投資界興奮度未落，今天又一事件引起了業界關注。易三板從中國新聞網獲知，證監會發布通知，正要對股權眾籌平臺進行嚴查，給股權眾籌“降降溫”。

　　“股權眾籌”和“新三板”的關系

　　此前，易三板研究團隊曾策劃過幾次專題，專門談到股權眾籌和新三板關系問題。股權眾籌，是來自風險投資領域的創新，從其英文Crowdfunding中能夠理解為“大眾籌資”，股權眾籌降低了風險投資的門檻。

　　但門檻降低之后，急需解決眾籌管理團隊的專業度問題，以及眾籌項目的風險識別和投資可行性問題。畢竟小額資本承受風險的能力較差，數量較多的小額資本介入，協調成本會比較高。按照國外股權眾籌鼻祖AngelList的經驗，國內一般也采用“領投＋跟投”的方式。

　　美國的資本市場是相對完善的，風險投資進入后，能夠選擇并購或者IPO不同形式退出，國內的退出渠道則相對狹窄，IPO暫停、并購市場不發達，卻給新三板留下了機會。新三板作為小微企業股權融資市場，可以作為風險投資、股權眾籌的退出渠道。所以，“股權眾籌”和“新三板”，作為投資行業的上下游，自然連接在一起。

　　“新三板眾籌”橫空出世

　　易三板研究一直在尋找“眾籌”和“新三板”的契合點。互聯網金融發展迅猛，P2P很快占領“山頭”，成長為一個行業，眾籌則到2015年才開始受關注，一個重要原因是沒有解決我們上一部分提到的兩個問題。眾籌一直在摸索商業模式。

　　新三板的出現，為眾籌選擇項目劃定了一個范圍，至少這樣一個范圍為控制風險提供了一道依據。選擇新三板掛牌項目眾籌，比廣撒網去找項目要節省成本。所以，“新三板眾籌”逐漸成為新三板、眾籌兩個圈子開始關注的交叉創新領域。

　　打開百度搜索“新三板”，之前顯示的推廣無外乎一些資訊平臺、新三板基金，最近逐漸出來一些“新三板眾籌”項目。項目結合了新三板定向增發和股權眾籌的特點，打造出了一種新的產品，投資規則遵循了定增的方法：掛牌之前入股定增，設定鎖定期，掛牌之后可以選擇退出，或者繼續持有；兩次定增之間如有負的差價，大股東承諾補差價；如果未掛牌成功，大股東選擇回購，并承諾固定收益，有的還會簽訂“對賭協議”。

　　“新三板眾籌”的玩法，基本上按照私募的規則來操作，當然互聯網時代的游戲規則，絕不能碰觸金融監管的“紅線”。

　　證監會查眾籌業界觀望

　　易三板記者發現，今天下午晚時，各大媒體報道證監會嚴查股權眾籌的消息，業界各個微信群“炸了鍋”，對此事件頗為關注。

　　證監會嚴查股權眾籌并非偶然，無獨有偶，央行前幾日發布了關于治理移動支付的意見也引起波瀾。監管層這一次對互聯網金融的全面核查，應該說是一次整體行動。

　　業界還在觀望，從業者擔心金融創新被湮滅。眾籌行業掙扎了好幾年，活著不易，剛剛發現新三板一片良田，便迎來了變天。當然，證監會通知中，并非明確要封殺股權眾籌，而是要對行業摸底，畢竟金融企業不像一般企業，潛在風險巨大。

　　證監會明確了幾個“紅線”，包括平臺上融資者是否公開宣傳、是否向不特定對象發行證券、股東人數是否累計超過200人、是否以眾籌名義募集私募股權投資基金等。

　　對于剛剛發芽的“新三板眾籌”，易三板提示，還需要謹慎為之，接受監管，規避風險。

    （本文由易三板研究院授權發布 不代表央廣網觀點）