3-4月份，新三板一波行情，很多掛牌公司定增項目頗受青睞，以天星資本為代表的新三板基金大舉進(jìn)軍一級市場，一度出現(xiàn)定增股票價格水漲船高的局面。各種新三板定增基金，四處搜羅項目，希望能夠搭上新三板“風(fēng)口”，從中分一杯羹。

　　市場冷得太快很多基金“攔腰斬”

　　說“攔腰斬”都是保守的了。最知名的例子莫過于樓蘭股份，該公司4月份定增的發(fā)行價為13.401元／股，發(fā)行932.76萬股，募集1.25億元資金。隨后新三板進(jìn)入“冰河期”，樓蘭股份少有成交。6月25日，成交價為1.4元，跌了將近9成，認(rèn)購432.8萬股的上海景富投資管理有限公司－景富五期基金浮虧5194萬。

　　易三板研究團(tuán)隊發(fā)現(xiàn)，樓蘭股份不是特例，6月份之后大量新三板公司跌破最近一次定增價，包括“明星股”中科招商等。

　　行情的極速逆轉(zhuǎn)，讓很多投資者還沒反應(yīng)過來，就已經(jīng)深深套入其中了。據(jù)《中國證券報》報道，二級市場的“過山車”式的下滑，給新三板基金潑了一頭冷水。本來懷著一絲希望，試水新三板的投資者，一下子被打回了原形，對新三板避而遠(yuǎn)之。

　　根據(jù)投中研究院的數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年新三板共有742家企業(yè)定向增發(fā)股票，募集資金317.5億元，是2014年全年132.1億元的2.4倍。但從下半年的趨勢來看，定增市場的供求格局正在改變。

　　原來“錢找項目”現(xiàn)在“項目找錢”

　　行情好的時候，各路基金找新三板企業(yè)要票，掛牌企業(yè)估值越來越高，胃口越來越大，有的企業(yè)短短幾個月，連續(xù)定向增發(fā)若干次，而且每次股票價格差異很大。第一批定增一般是公司股東和員工，第二批是券商做市商，第三批是外部財務(wù)投資者。早期拿票的看到價格猛增幾倍，沒有幾個不心動的，于是大舉拋售股票，后來者則成為“接盤俠”，于是二級市場進(jìn)入萎縮的惡性循環(huán)。

　　前期企業(yè)套到了錢，后期苦了市場。目前市場熱度不高，投資者不敢進(jìn)入，很多企業(yè)都推遲了定增計劃，也有的企業(yè)開始壓低定增價格。市場的供求的角色正在轉(zhuǎn)變。

　　一位知名金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)投資的老總告訴易三板記者，有不少新三板掛牌企業(yè)正在和他們接觸，希望投資機(jī)構(gòu)能夠買入企業(yè)的定增股票，該老總正在考慮此時是否是進(jìn)入新三板的最佳時機(jī)。

　　有天星資本在投資界的示范效應(yīng)，很多金融機(jī)構(gòu)一直尋找進(jìn)入新三板的時機(jī)，此刻似乎恰逢其時，但由于新三板市場本身還比較新，比較陌生，機(jī)構(gòu)大多也比較謹(jǐn)慎。

　　新三板企業(yè)數(shù)量多投不完有“原則”才行

　　新三板企業(yè)不同于A股，A股是有邊界的，25年了才上了2800家企業(yè)，新三板是沒有邊界的，一年就上個幾千家。也就是說，A股2800家企業(yè)，篩選兩輪之后，基本上就是行業(yè)龍頭了，只能投它們，沒有別的選擇了，A股的圈子小，就這么多公司，選來選去相對容易。

　　新三板則不同，你今天認(rèn)為是好的企業(yè)，沒準(zhǔn)明天會出來一家更好的與它競爭。新三板今年到5000家，明天到8000家，后年突破10000家。投資新三板如果僅限定于現(xiàn)有3000家的圈子，靠廣撒網(wǎng)的方式投資，風(fēng)險一定很高。因為有可能下半年進(jìn)來的2000家，會徹底顛覆前3000家。

　　所以，投資新三板更加考驗機(jī)構(gòu)的專業(yè)度，不僅要對資本市場的企業(yè)了如指掌，而且還要對資本市場之外的行業(yè)有一定把握才行。新三板沒有門檻，企業(yè)數(shù)量多投不完，要想賺錢，除了把握大盤走勢之外，還要有自家獨門的投資“原則”才行。

　　市場的供求轉(zhuǎn)變，應(yīng)該說是一次機(jī)會，但能否把握的住，還要看各機(jī)構(gòu)自己的本事。

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