匯豐中國制造業PMI初值今年以來首次重返50以上

　　內需回升 投資出口有望改善

　　□本報記者 楊博

　　匯豐銀行23日發布的數據顯示，6月中國制造業采購經理人指數(PMI)初值為50.8，好于市場預期，且為近六個月來首次升至榮枯分界線以上。分析人士認為，PMI初值顯著回升表明“微刺激”政策顯效，內需開始回升，經濟增長有望在未來數月持續改善。

　　“微刺激”政策顯效

　　匯豐銀行公布的數據顯示，6月制造業PMI初值從5月的49.4回升至50.8，創下去年11月以來最高水平，高于市場預期中值49.7。通常而言，PMI指數低于50表明制造業活動較前月萎縮，高于50則表明制造業活動擴張。

　　主要調查結果顯示，6月中國制造業產出指數初值反彈至51.8，創7個月新高；新訂單指數初值升至51.8，為15個月來新高；新出口訂單指數從53.2下滑至50.6；成品庫存指數從5月的49.8下滑至48，為2011年10月以來最低；采購庫存指數從50.1上升至50.4；采購數量指數從50.8上升至51.7；投入價格指數從48.8上升至50.8；出廠價格指數從50.4下滑至49.7；供應商供貨時間指數從50下降至49.9；積壓工作指數從49.3上升至51.0；就業指數從47.4反彈至48.7。

　　從分項數據可以看出，產出、新訂單、就業三個分項對于PMI的貢獻最大，這一跡象意味著內需的拉動作用明顯，而產成品的去庫存與原材料的補庫存也從另一個側面印證了內需端的回升。

　　今年前5個月，匯豐PMI指數持續低于50的榮枯分界線。在3月跌至48.0的八個月新低后，該指數自4月開始企穩回升，且回升幅度逐漸加大。分析人士認為，這主要受益于政府前期推出的“微刺激”政策顯效。今年一季度，國內宏觀經濟遇冷，決策層推出被稱為“微刺激”的一系列措施，其中包括結構性減稅、擴大財政支出和基建投資、定向降準等。

　　申銀萬國證券發布報告指出，從分項和衍生指標來看，內需回升，庫存調整積極，潛在增長動力指標相對強勢，前期一系列穩增長的政策效果正在顯現。三季度中國經濟將繼續面臨前期政策的滯后影響，流動性整體寬松，中國經濟正在進入3個月左右的蜜月期。

　　匯豐中國首席經濟學家屈宏斌指出，數據顯示國內訂單和外部需求重返擴張區間，去庫存加速，就業指標企穩，經濟“轉危為安”。隨著微刺激措施逐步見效，未來幾個月投資和出口有望持續改善。

　　他表示，經濟復蘇仍處于初級階段，產出價格指數表現溫和，潛在需求增長不夠強勁，同時面臨房地產市場下滑風險。因此，不認為二季度GDP增速會明顯回升，為實現今年增長目標，額外的刺激政策是需要的。預計決策層將維持相對寬松政策立場，直到復蘇鞏固。

　　高盛高華中國宏觀經濟學家宋宇認為，5月和6月匯豐PMI數據的上升為近幾個月官方數據所反映出的實體經濟環比加速的走勢提供了獨立佐證。經濟環比增速的反彈是受到國內政策立場放松和外需走強的共同推動。預計政府將在未來幾個月保持寬松的政策傾向。

　　國家信息中心首席經濟師范劍平表示，在房地產調整見底回升之前，政策刺激下的上升動能將與房地產下行動能相抗衡，目前還沒有出現趨勢性變化。短期需求管理政策不能松勁，推進改革以改善供給面效率才是經濟出現趨勢性變化的最大希望。