新華網消息 經過對證監會本次新股發行改革相關措施的初步學習與研究，我公司對本次新股發行改革措施的認識與理解如下：

　　 一、限制老股轉讓數量

　　 新規規定：老股轉讓數量不得超過自愿設定12個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數量。

　　 這就從制度上保證了老股轉讓的數量有了明確的上限，大大降低了老股東能夠轉讓的股份數量，使之前頗受詬病的老股東大量套現行為得到有力限制。

　　 二、募集資金限制放松

　　 新規規定：新股發行募資數量不再與募投項目資金需求量 強制掛鉤，但要根據企業所在行業特點、經營規模、財務狀況等因素從嚴審核募集資金的合理性和必要性。

　　 新規可以有效提升募集資金總量，使得超募得以緩解，從而一定程度上緩和了供需矛盾。同時對募投項目資金需求量不做強制掛鉤，也契合了發行市場化精神，將一切交給市場，由市場來評估與選擇。

　　 三、滿足中小投資者

　　 新規規定：進一步滿足中小投資者的認購需求。增加網下向網上回撥的檔次，對網上有效認購倍數超過150倍的，要求網下保留的數量不超過本次公開發行量的10%，其余全部回撥到網上。

　　 此條充分展示了證監會對中小投資者的呵護，使受市場歡迎的公司能更多被中小投資者認購，降低了因為資金實力差異而導致的打新不公平現象。

　　 四、網下配售優先保障

　　 新規規定：網下配售進一步向具有公眾性質的機構傾斜，在現行向公募和社保基金優先配售40%股票的基礎上，要求發行人和承銷商再安排一定比例的股票優先配售給保險資金和企業年金。

　　 本條規定降低了老股東和發行人及承銷商在配售對象上的選擇空間，使新股更多的配售到具有公眾性質且具備定價能力的投資者，進一步加強了新股配售的公平公正。

　　 五、提高網下投資者專業性要求

　　 新規規定：網下投資者必須持有不少于1000萬元市值的非限售股份。由證券業協會在自律規則中細化網下投資者需要具有豐富的投資經驗和定價能力等條件，對不具備定價能力、未能審慎報價、在詢價過程中存在違規行為的列入“黑名單”并定期公布，推動形成具有較高定價能力的投資者隊伍。

　　 本條規定提升了網下配售對象的準入門檻，使更多專業機構構成網下配售的主體，從而提升了網下報價的專業性和理性，使得網下報價的非理性及黑箱操作空間大大降低。

　　 總體來看，本次新規是新股發行市場化進程中的重要一步，在減少新股發行參與主體的投機、黑箱行為上起到有力抑制作用，促使新股發行合理化、理性化，同時進一步提升了新股發行的市場化精神。

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