央行表態穩健基調下保持適度流動性

　　二季度末或是政策微調時點

　　在日前發布的最新一期《中國貨幣政策執行報告》中，央行表示，將綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，保持適度流動性，實現貨幣信貸和社會融資規模合理增長。

　　央行在2月8日晚間發布了2013年四季度貨幣政策執行報告。在保持“穩健的貨幣政策”主基調下，央行對于流動性管理的措辭與2013年三季度報告中的“加強流動性總閘門的調節作用，引導貨幣信貸及社會融資規模平穩適度增長”有所不同。

　　此前，由于央行在春節前大幅度釋放短期流動性，引發市場對政策面進一步放松的預期。但多數機構判斷，只有當增長速度再次明顯下滑時，政策穩增長才會加碼，二季度末是微調的可能時點。

　　央行在報告中表示，繼續實施穩健的貨幣政策，堅持“總量穩定、結構優化”的取向，保持政策的連續性和穩定性，增強調控的前瞻性、針對性、協同性，統籌穩增長、調結構、促改革和防風險，適時適度預調微調，繼續為結構調整和轉型升級創造穩定的貨幣金融環境。同時，進一步優化金融資源配置，改善和優化融資結構和信貸結構。

　　央行稱，將繼續根據國際收支和流動性供需形勢，合理運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現、常備借貸便利、短期流動性調節等工具組合，管理和調節好銀行體系流動性，加強與市場和公眾溝通，穩定預期，促進市場利率平穩運行。

　　中信建投認為，增長下行觸及底線、風險暴露超出可控范圍、外部沖擊發生，是政策調整的動因。二季度末，是政策微調的可能時點。中信建投分析師王洋認為，貨幣政策中期的中性偏緊將轉向階段性的中性偏松，通過公開市場操作釋放流動性，降準作為備選以對沖外匯占款不足和可能的外部沖擊，通過流動性管理引導資金價格平穩有降；通過干預匯市防范資金大規模進出的風險，減少資金套利和熱錢沖擊，引導和穩定人民幣匯率。

　　光大證券判斷，當經濟增長速度再次明顯下滑時，穩增長政策的再次加碼是必然的。不過，考慮到春節效應對宏觀數據以及宏觀決策的干擾，穩增長政策恐怕不會馬上出臺。