今天是2013年的最后一天。對于市場各方來說，除了創業板的非常表現外，2013年應是略感失望的一年。于波譎云詭的股市而言，失望就是在孕育希望，誠所謂否極泰來。

　　已經暫停了一年多的IPO，終于開閘了。此前，證監會重磅推出一系列發行改革措施。信息披露、注冊制、優先股、優先配售、老股轉讓、財務數據補充等改革措施和要求接踵涌入市場參與者的視線，投資者對IPO重啟寄予厚望。

　　然而，IPO重啟有三大懸疑待解：

　　懸念一：新股“三高”能否得到根治？

　　所謂“三高”，核心就是發行定價高。問題產生的原因很多，有新股炒作的原因，同時還有新股供求不均衡、發行人和保薦機構高定價沖動、“打新熱”、“人情報價”等諸多因素。

　　本次IPO改革推出了一系列措施來解決“三高”問題，比如推動老股東轉讓股票，增加單只新股在上市首日的供應量；針對發行人，把減持行為與發行價掛鉤，限制發行人定高價。確定發行價時，要求先剔除報價最高的10%的申購量。針對主承銷商，引入自主配售機制。提高招股、定價、配售各環節信息的透明度；監管部門將與自律組織開展協作，加強對報價、定價過程的監管，打擊高報不買、高報少買、串通報價等行為。同時，采取措施打擊新股炒作行為，定價過高則上市后跌破發行價的風險也會更高。

　　有了這些措施，新股“三高”現象成為歷史印記的可能性是存在的。

　　懸念二：老股轉讓能否杜絕惡炒新股、超募和集中解禁股沖擊二級市場的“老、大、難”問題？

　　本次IPO改革提出，發行人首次公開發行新股時，鼓勵持股滿3年的原有股東將部分老股向投資者轉讓，增加新上市公司可流通股票的比例。老股轉讓后，公司實際控制人不得發生變更。老股轉讓的具體方案應在公司招股說明書和發行公告中公開披露；發行人應根據募投項目資金需要量合理確定新股發行數量，新股數量不足法定上市條件的，可以通過轉讓老股增加公開發行股票的數量。新股發行超募的資金，要相應減持老股。

　　杜絕惡炒新股、解決超募問題、化解老股集中解禁對二級市場的沖擊，這些是老股轉讓措施推出的初衷，也是2014年股市上的一大看點。

　　懸念三：市值配售能讓中小投資者獲益幾何？

　　本次IPO改革提出的網上配售方式與之前實行的市值配售有所不同，不同之處在于：（1）持有一定數量上市公司非限售股份是投資者參與網上配售的條件之一；（2）網上配售不是按持有上市公司非限售股份的市值進行比例配售；（3）網上配售既要考慮持有上市公司非限售股份的市值，也要考慮申購資金量，需要先繳款再配售。

　　現在，保護中小投資者合法權益的“國九條”已經出臺，新股發行改革的配套措施也有利于中小投資者。2014年，中小投資者通過新股發行能夠獲得多少收益，這是他們最關心的問題之一。

　　2014年的鐘聲即將敲響，“馬年”也將隨后奔來。在大家公認的改革年里，我們希望上面三個懸疑都會得到正解，A股市場也一展“龍馬精神”。（閻 岳）