臨近年末，監管層一系列大動作讓包括基金在內的機構投資者“應接不暇”；與此同時，市場風格演變持續，創業板調整加劇。

　　剛過去的一周，在基本面和政策面的雙重“變局”下，基金匆忙轉身：研究最新政策、更新產品策略、調整投資布局……“估計春節前都很難休息了”。

　　而隨著投資收官漸近，基金業績排名激戰正酣，這場突如其來的變局更是給一年一度的年末基金爭位大戲增添了幾多變數。

　　⊙本報記者 丁寧

　　研究先行 “學習中跨年”

　　“正在開會”。

　　當11月的最后一個周六，IPO重啟消息傳來，記者撥通上海某基金經理的電話時，得到上述回應。

　　“感覺比較突然，投研的同事臨時被召集開緊急會議。”該基金經理事后接受采訪時表示。此前一周，有關方面對IPO時間表的問題態度依然是“維持原口徑”。

　　然而忙碌的一周才剛開始。

　　此后，證監會相繼發布《首次公開發行股票時公司股東公開發售股份暫行規定》等多項配套政策。一周之內監管層連推四策，基金公司緊急跟進，“開班學習”。

　　“由于后續配套政策還會推出，大家都做好了在學習中跨年的準備”。

　　滬上另一家基金公司人士表示：“12月份就沒閑著，一直開會研究新政；加上一些過會企業要趕在1月前拿到批文，相關的機構接洽也在密集進行，估計春節前都很難休息了。”

　　證監會新聞發言人鄧舸指出，證監會正在抓緊制定落實《意見》各項改革措施的配套規則，擬在履行完相關立法程序后發布實施。

　　換句話說，IPO新政后續配套措施還將持續跟進。

　　上述基金公司人士私下告訴記者，目前公司內部對IPO新政觀點并不一致。“盡管規定網下配售新股的40%優先配售給公募基金和社保基金，但引入主承銷商自主配售機制后，一些因為交易量不大而跟券商關系‘不密’的小基金公司入圍難度實則提升。”

　　“不過公司明確的一點是，對于打新標的的研究不能落后。”該人士表示。

　　“至少首批企業資質較高，應積極重視。”該公司的一位研究員也表示：“公司要求對打新標的的研究進一步深入，過會企業要求全覆蓋，其余走流程的七百多家也要精耕深挖。”

　　北京一家基金公司內部人士也表示，此前IPO重啟的消息時斷時續，而基金對于擬上市公司的研究一直在進行。“這次公司要求‘復核一遍’，為排在前頭的每家待發公司再度出具研究報告，注明推薦或規避，同時給出估值。”

　　“不論后續政策如何，先把標的研究跟上去，不能輸在起跑線上。”該人士說。

　　產品跟進 債基加入打新條款

　　除了對打新標的的研究態度較為積極，基金在打新產品的推廣方面也不遺余力。

　　根據證監會公告，國泰上報的淘新靈活配置混合型基金已獲批，該基金即主要針對新的新股發行改革政策所“定制”的專注打新的低風險基金。

　　“6月份新股發行改革的征求意見稿公布后，我們就有針對性地去做這個產品。”公司相關人士表示，“新基金會在產品設計上給予打新更大的空間，但具體細節尚不便透露。”

　　今年5月，富國基金推出富國信用增強二級債基，不高于20%的資產主打新股，當時營銷重點即定位于在IPO重啟預期升溫之際，基金公司“順勢”推出的“打新利器”。

　　而半個月前開始發售的前海開源事件驅動混合型基金，也預見性地將“發行制度改革”作為事件驅動策略之一，契合IPO重啟的時點。

　　基金經理唐文杰表示，在產品設計時，已經考慮到了IPO即將重啟的可能，提前將“發行制度改革”作為事件策略之一寫入了基金合同。

　　此外，近期的新基市場上，華富恒鑫債券基金、匯添富新收益債券基金都在產品設計時將最高持有20%通過“打新”獲得的權益類資產寫入合同，后者通過二級市場直接買入股票資產不得超過基金資產的5%；同樣，信誠基金近期推出的信誠月月定期支付基金也具有20%的打新倉位。

　　“債市基本面短期難有起色，作為重要的利潤貢獻點，打新對于債基來說具有一定吸引力，基金公司在產品設計時會更多考慮強調債基的打新功能。”分析人士表示：“臨近年底，基金規模沖擊升級，除了貨幣基金，具有打新功能的產品也可能成為新的拉動規模的‘增長點’。”

　　除了公募，基金專戶也在積極籌備。“我司專戶可參與打新股，杠桿6至8倍，有需求的朋友可聯系。IPO啟動在即，把握機會！”《意見》公布后不久，某中小基金公司專戶部門人士便在圈內發布上述信息。從其了解的情況來看，多數基金公司專戶都在積極跟進。

　　此外，私募等機構為了分一杯羹，也有意與基金專戶合作。“與專戶合作，發行專注打新的產品，專戶做個通道，我們做投顧。”某私募人士表示，此前也和幾家專戶接洽過相關事宜，專戶通道費用基本在“千二、千三”的水平。

　　投資轉向 撤退創業板

　　與營銷端的“順勢而為”相對應，過去一周基金經理針對IPO重啟事件發酵所帶來的市況變化，在投資段進行了布局調整。

　　據悉，國內不少基金經理近期連續拋售創業板品種，引發創業板市場劇烈震蕩。由于TMT板塊本就積累了巨大的超額收益，資金猶豫不決之際，IPO開閘消息使得賣出力量一邊倒的砸向市場，互聯網、手游、電商、影視近期成為機構資金逃離的重災區。

　　一位基金經理透露，其近期減持了其基金組合內第一大重倉股，該股正是一只創業板品種。盡管這只創業板品種前三季度凈利潤大增超過35%，但由于今年以來漲幅已經超過150%，重倉該股的基金短期內累積了巨大的收益，因此基金經理決定在近期大幅度賣出該股。機構拋售行為沖擊巨大，該股在短短三個交易內跌幅接近30%。

　　事實上，IPO重啟已經成為基金短期切換投資方向的一個觸發因素。

　　“現在的行情方向可能由小盤股偏向大盤股。”大摩華鑫基金公司一位人士指出，年后即將發行的50家新股將因經歷嚴格審核的資質分流市場部分資金，而優先股試點和加強現金分紅管理可能提高藍籌股的吸引力，借殼審核標準提高和不準借殼創業板不利于垃圾股炒作。

　　長城基金相關人士也認為，短期看新股發行改革對大盤股影響有限，而對估值過高的中小盤股票是利空，隨著A股上市難度降低，上市公司兼并收購的難度加大，對并購重組的題材炒作將減少。

　　需要指出的是，基金對于成長股的撤退并非“一損俱損”。

　　“盡管IPO重啟可能帶來成長股的系統性下跌，但其中符合轉型方向且業績能保持高增長的領域，如果跌幅較大還可以逢低增加配置。”南方基金首席策略分析師楊德龍表示。

　　此外，景順長城優質成長基金經理張繼榮表示，市場情緒帶來的下跌有利于修正成長股的估值，優質成長股將逐漸顯現出吸引力，精選個股更加重要。

　　排名生變 成也蕭何敗也蕭何

　　而在市場風格轉向的背景下，基金業績排名也陡然生變，創業板的調整重創了此前憑借其領跑的部分基金。隨著年終哨響漸進，基金排名戰更加波云詭譎。

　　從整體上看，過去一周偏股基金整體下挫，股票型基金平均下跌2.90%；股票上限95%的偏股型基金和靈活配置型基金分別下跌2.46%和1.70%；股票上限80%的偏股型基金和靈活配置型基金則分別下跌1.95%和2.76%。

　　從單周凈值跌幅看，農銀行業輪動、華寶興業收益和興全輕資產跌幅較大，一周凈值折損11.18%、10.61%和10.26%；新華鉆石品質、新華優選和鵬華價值優勢則逆勢上漲，分別以2.46%、2.43%和1.88%的漲幅領跑單周。

　　需要指出的是，市場的突然調整使得漲幅居前的基金排名出現異動。

　　其中，截止12月8日，中郵戰略新興產業仍排名主動開放式偏股型基金首位，但其年內漲幅已從11月末的93.68%回撤至74.64%，一周之內凈值跌幅高達9.83%。統計顯示，截至三季度末其前十大重倉股中創業板股票共有8只，合計持倉凈值占比超過了60%，除旋極信息停牌外，其余重倉股單周平均跌幅達到11.16%。

　　另一只跌幅較大的基金為銀河主題策略，該基金目前也61.35%的年內漲幅排名第五，而上周末該基金位居第三，單周跌幅達到8.15%。

　　而長盛電子信息產業則以70.58%的漲幅從第五名迅速躥升至第二，其單周僅微跌2.38%。統計顯示，其三季度末前十大重倉股盡管多為信息軟件等成長股，但占資產凈值比較小，前八大重倉股占比36.30%，單周平均下跌8.62%，中天科技和法拉電子則逆勢上漲7.09%和0.77%。

　　此外，景順長城內需增長和景順長城內需貳號緊隨其后，年內漲幅分別為69.88%和68.97%，單周下跌3.64%和3.44%。