彭春霞/制圖

　　新股發行制度改革影響逐步發酵。證券時報記者調查發現，如今業界的一致看法是，往后無論是網下配售還是網上申購，參與申購的投資者必須改變“逢新必打、打新必賺”的傳統觀念。

　　多家詢價機構表示，為了拿到新股籌碼一味報高價的歷史已一去不復返，投資者需依靠自己的投研水平、站在價值投資立場，報出合理價格，進行理性申購。

　　新股申購策略難度增加

　　83家過會企業已被業界聚焦，機構投資者正仔細研究首發募股（IPO）重啟后可能率先發行的過會企業。

　　由于詢價和配售規則發生變化，多家機構負責人認為，往后報高價是為他人做嫁衣裳，報價將依托自身投研水平。“但首批發行的新股可能受炒作，撿便宜貨幾乎沒有可能，畢竟市場資金對新股渴求已久。”某機構人士稱。

　　率領團隊火速研究完83家過會項目后，某券商自營負責人陳安（化名）表示：“其實我們在IPO暫緩的一年多時間中沒有閑著，常與一些券商發行部門進行溝通，所以對新股發行制度的變化有所準備。”

　　“已經過會的83家企業，無疑是IPO重啟的排頭兵，剔除個別券商承銷的二十幾個項目，大約有50~60家企業會在一個月后獲得發行的機會。”陳安稱。

　　“IPO暫緩的時間里，機構均將精力更多放在股票和債券市場上。如今IPO開閘，初期肯定會出現新股集中發行的情況，機構投資者一時間面臨多種選擇，其實選股的難度更大了。”一位擁有詢價資格的機構人士稱。

　　新股發行改革之后將以信息披露為核心，監管層不做價值判斷，投資者將自主判斷企業的投資價值，自主做出決策，當然也必須自行承擔新股發行后因經營與收益變化導致的風險。

　　“堅持價值投資不變。”上述機構人士表示，“雖然難度增加，但機構投資者的議價權也隨之提高，這更加考驗機構的投研能力，以后甚至在公布招股書之后就要著手調研工作。”

　　陳安表示，在其他機構哄搶某只新股時，參與新股申購的機構需掂量自身實力，選擇看得懂并看好的公司。“有些新股受到冷落，但其估值很低，這并不意味著其沒有價值。如果性價比較高，價格優勢能彌補價值不足，這樣的新股也值得入手。”他說。

　　多位機構投資者向證券時報記者表示，新股的發行價不太可能再出現高得離譜的情況，留給二級市場的獲利空間變大了。

　　打新只賺不賠或成歷史

　　面對新股供求的變化及詢價和配售規則的改變，公募基金和社保基金并不擔憂，40%的網下配售份額是有保障的，只要報價在有效區間。

　　一位詢價機構人士表示，承銷商做高發行價的沖動已大不如前，機構投資者更不能將價格報得太高。但券商自營負責人陳安認為，由于IPO暫緩已有一段時日，重啟之后新股被爆炒的可能性很大。“IPO重啟初期撿到便宜貨的可能性不大，需要一段時間新股投資才會回歸理性。”他說。

　　上海某券商資本市場部總經理表示：“以往詢價機構經常分三檔報價，其中包括一個高價搶購，以后可能報價會更集中一些。”

　　券商自主配售權在手，網下詢價采用比例配售還是搖號有一定的自主權。不過，該券商資本市場部總經理稱，如今市場更加認可比例配售，這樣可以減少大資金申購的詢價機構無功而返的情況。

　　“如果承銷商將新股只配售給幾家關系好的機構投資者，以后不怎么好賣的新股將面臨賣不出去的風險，關系戶不可能幫其消化所有新股。”陳安稱，承銷商采用比例配售的可能性會更大。

　　一位投行資本市場部發行專員分析，網上配售環節增加了市值門檻，打新必須持有證券市值又有現金，在一定程度上也會屏蔽掉一部分投資者，專業打新一族出現分化，新股首日炒作熱度肯定會下降。“如果新股本身資質不怎樣，投資者參與人數更少，不排除首日破發的可能。”他說。

　　此次新股發行制度改革規定發行人與主承銷商可自主選擇發行時間窗口，發行核準批文亦延長到了一年。一位基金公司投資總監分析稱，這可能會形成一種新的趨勢：市場行情不好時，新股都不愿意啟動發行，而一旦市場變好，待發新股蜂擁而出，這必然將改變以往供不應求而引發的炒新尷尬。

　　“除此之外，新政規定，發行人一旦超募，老股東必須減持，其目的也是增加供給打擊炒新。”這位投資總監認為，這些舉措的聚群效應就是：新股供需關系將徹底扭轉，打新只賺不賠將成歷史。