作者|王建帆

　　今年來(lái)，股市如脫韁野馬，一路高漲，雖然中間經(jīng)歷了幾波震蕩調(diào)整，但對(duì)牛市行情的判斷，已成為不少投資者的共識(shí)。那么，這輪行情形成的主要原因是什么？它對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)哪些變化呢？

　　房地產(chǎn)投資換檔，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型催生牛市

　　《三聯(lián)生活周刊》最新的一篇報(bào)道提及，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部的任澤平下海、去國(guó)泰君安證券擔(dān)任分析師。問(wèn)及下海原因，任澤平回答說(shuō)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)就判斷新一輪牛市要到了。任澤平判斷牛市即將到來(lái)的依據(jù)何在？秘密就在房地產(chǎn)。他認(rèn)為，在過(guò)去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎是房地產(chǎn)投資，而到去年二季度，房地產(chǎn)進(jìn)入換檔期，大家開(kāi)始把錢(qián)從房地產(chǎn)市場(chǎng)撤出，投入股市。對(duì)于這個(gè)觀點(diǎn)，第一創(chuàng)業(yè)首席投資顧問(wèn)張翠霞表示認(rèn)同。

　　張翠霞：我基本上認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了十年的上漲周期，房?jī)r(jià)應(yīng)該說(shuō)從幾千塊錢(qián)漲到現(xiàn)在的幾萬(wàn)塊錢(qián)，已經(jīng)超過(guò)十倍的漲幅空間，那再往上的話，我個(gè)人認(rèn)為空間是比較有限的。那么，股市的相關(guān)數(shù)據(jù)不管是從融資額，包括新開(kāi)戶入市的資金額度，它都是往上走的一種情況。

　　歷史上，股市上漲往往有各種不同的原因。那么，本輪行情與過(guò)去的相比有什么特點(diǎn)呢？有分析指出，最關(guān)鍵的區(qū)別就在于這次牛市的啟動(dòng)是由中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整帶來(lái)的。現(xiàn)在，股市中最活躍的是創(chuàng)業(yè)板和新三板，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向已得到市場(chǎng)資金的追捧，有的互聯(lián)網(wǎng)科技股甚至創(chuàng)造了30多個(gè)漲停的神話。申銀萬(wàn)國(guó)證券分析師 桂浩明說(shuō)

　　桂浩明：那么從中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)演繹的角度來(lái)看，確實(shí)今后要更多地發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)， 弱化房地產(chǎn)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的地位和作用。那么，在這樣的大背景下，鼓勵(lì)大家創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)應(yīng)該是一個(gè)大的趨勢(shì)。現(xiàn)在股市的發(fā)展應(yīng)該說(shuō)也適應(yīng)了這樣的潮流，是和國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變有著內(nèi)在的一致之處。

　　改革不停，牛市不止

　　但是在上周，上證指數(shù)連續(xù)兩天下跌，有投資者不禁問(wèn)道：牛市行情能否持久？對(duì)此，張翠霞說(shuō)，一系列改革措施已經(jīng)奠定了這輪牛市的基礎(chǔ)。

　　張翠霞：國(guó)企改革，還有新興產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，這兩項(xiàng)大的改革方向是奠定牛市基礎(chǔ)的背景和前提，這也可以通過(guò)現(xiàn)在市場(chǎng)上的互聯(lián)網(wǎng)金融、包括像現(xiàn)在的新興產(chǎn)業(yè)體現(xiàn)。十倍牛股的一種走勢(shì)特征已經(jīng)基本驗(yàn)證這個(gè)邏輯，所以我認(rèn)為這個(gè)邏輯應(yīng)該是支持后邊長(zhǎng)期牛市的一個(gè)基本論調(diào)的。

　　同時(shí)，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng) 董登新認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的背景下，這輪牛市能否發(fā)展成一輪健康的“慢牛”，還要看注冊(cè)制等重磅改革措施能否落地。

　　董登新：要想牛市持續(xù)長(zhǎng)久的話，還是要用改革來(lái)驅(qū)動(dòng)，尤其是用資本市場(chǎng)的改革驅(qū)動(dòng)，用A股市場(chǎng)的注冊(cè)制改革來(lái)驅(qū)動(dòng)，這樣的牛市才有可能有持續(xù)性。