資本市場改革要關(guān)注市場的可承受
2014-03-19 10:46 來源：中國經(jīng)濟時報 說兩句 分享到：
央廣網(wǎng)河南分網(wǎng)消息 據(jù)中國經(jīng)濟時報報道：肖鋼擔(dān)任中國證監(jiān)會主席正好滿一年。他履新的消息宣布前一交易日，上證指數(shù)收于2278.40點，滿一年時卻跌至2023.67點，累計跌幅為11.18%。這一年來資本市場勁吹“改革風(fēng)”，但A股沒有走出熊市“泥潭”，那么，是否會像有人擔(dān)心的“改革無牛市”？
其一是監(jiān)管轉(zhuǎn)型。肖鋼在《求是》雜志發(fā)表《監(jiān)管執(zhí)法：資本市場健康發(fā)展的基石》，提出“更加尊重市場客觀規(guī)律，扭轉(zhuǎn)‘重審批、輕監(jiān)管’的傾向。將主營業(yè)務(wù)從審核審批向監(jiān)管執(zhí)法轉(zhuǎn)型，將運營重心從事前把關(guān)向事中、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)移”。此后，他還引用了“五指理論”，稱“大拇指是投資者，老大”，而“證監(jiān)會是小指頭，最小”。
其二是保護投資者權(quán)益。肖鋼在《人民日報》發(fā)表《保護中小投資者就是保護資本市場》，指出這“不僅是資本市場健康運行的內(nèi)在要求，也是維護社會公平正義的有效途徑。”國務(wù)院辦公廳2013年底發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護工作的意見》，被譽為中小投資者保護的頂層設(shè)計出爐。
其三是加強監(jiān)管執(zhí)法。肖鋼指出，“堅決查處欺詐發(fā)行、違法披露、內(nèi)幕交易、操縱市場、老鼠倉等違法行為，提高違法違規(guī)成本。”過去的一年，平安、光大證券等領(lǐng)到的罰單，是國內(nèi)證券市場前所未有的頂格處罰，對違法違規(guī)行為構(gòu)成了一定的震懾力。
其四是推進(jìn)發(fā)行制度改革。IPO重啟的同時，對新股發(fā)行制度實施多方面的改革，特別是強化了發(fā)行人及其控股股東等責(zé)任主體的誠信義務(wù)。此外，“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”的目標(biāo)得以明確，肖鋼在前不久的“兩會”上表態(tài)，“注冊制實施方案今年會成型”。
肖鋼履新以來的改革力度不斷加大，使2013年被稱為中國資本市場的改革年。可在過去的一年，A股主板的表現(xiàn)依然糟糕，上證指數(shù)最高只是一度上漲到2344.89點，最低跌至1849.65點，目前掙扎于2000點大關(guān)附近。雖然創(chuàng)業(yè)板一年來的累計漲幅超過70%，但結(jié)構(gòu)性牛市行情出現(xiàn)在局部，A股沒有因此被貼上牛市的標(biāo)簽。
資本市場改革尚未讓投資者分享到喜悅成果，并不意味著“改革無牛市”。A股至今未擺脫熊市，沒有成為中國經(jīng)濟發(fā)展的“晴雨表”，說明改革的任務(wù)艱巨與挑戰(zhàn)嚴(yán)峻，改革的力度和深度仍沒有完全到位。改革有一個過程，不可能一蹴而就，需要在實踐中不斷完善，IPO改革碰到的新問題就反映出這一點。
眼下遭遇的“改革無牛市”，表明A股改革有待繼續(xù)攻堅克難、闖關(guān)奪隘。中小投資者關(guān)心的健全證券民事賠償機制，肖鋼就提出了多個解決的構(gòu)想。例如，建立上市公司退市風(fēng)險管理和補償制度，減少中小投資者可能造成的損失。這是嚴(yán)格退市制度不可缺少的環(huán)節(jié)，但還有待實質(zhì)性的破題。退市制度改革的阻力不小，如果不啃下這塊“硬骨頭”，勢必會影響到A股市場的健康發(fā)展，甚至拖累其他方面改革的進(jìn)程。
肖鋼提出，今年爭取出臺進(jìn)一步的退市改革辦法。對此，如何在保護投資者權(quán)益的基礎(chǔ)上，建立A股有效的優(yōu)勝劣汰機制，關(guān)系到資本市場資源配置效率的提高。
“改革無牛市”是一種誤讀，唯有改革才會釋放正能量，激發(fā)市場活力，解決困擾A股市場發(fā)展的深層次矛盾，提振投資者信心。肖鋼還提出“要掌握好或者說統(tǒng)籌平衡好改革的力度和市場可承受的程度。這對證監(jiān)會來講，的確是一個挑戰(zhàn)。”
由此可見，資本市場改革要靠勇氣，也離不開智慧。推進(jìn)改革應(yīng)同時關(guān)注市場的可承受度，需要把握好改革的速度與節(jié)奏，避免由市場不成熟而導(dǎo)致的波動過度。
編輯：任偉
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