| 中廣網北京11月17日消息 1998年，我國開始實施穩健的貨幣政策。2007年下半年，針對物價上漲過快、投資信貸猛增等情況，貨幣政策由“穩健”轉為“從緊”，如今又轉為“適度寬松”，其取向發生重大轉變。
究竟什么是“適度寬松”？央行有關負責人近日在接受本報采訪時作過解釋。他說，當前落實適度寬松的貨幣政策，就是要根據形勢變化及時適度調整貨幣政策操作，確保貨幣信貸穩定增長及金融體系流動性充足，促進經濟平穩較快增長，支持擴大內需，維護幣值穩定和金融穩定，加大金融對經濟增長的支持力度。
貨幣政策的轉向，也將給資本市場帶來生機和希望。
從基本面看，實施適度寬松的貨幣政策有利于上市公司走出困境、改善業績。“制造業上市公司是上市公司的主體。制造業的貸款占實收資本比重一般為50%左右，貨幣政策適度寬松特別是不斷降息，有利于減輕制造業上市公司的財務負擔。”上投摩根基金管理公司市場部經理郭成東說。
光大證券首席宏觀分析師潘向東則認為，實施積極的財政政策將增加對上游、中游產品的需求，適度寬松的貨幣政策又能降低企業的融資難度和成本，財政、貨幣政策“雙轉向”，顯然有利于上市公司提升其經營業績。
再從資金面看，時下，廣義貨幣M2增長速度已超過狹義貨幣M1的增速，出現“喇叭口”現象。M2與M1增速的比較，反映了資金的活躍程度。這種“喇叭口”的存在，說明資金出現沉淀。而實施適度寬松的貨幣政策可能使信貸投放有所增加，從而增加企事業單位的活期存款，遏制M1增速的下滑趨勢，有利于縮小“喇叭口”。“‘喇叭口’的縮小意味著活躍資金更多，其中有一部分將流入資本市場，改善市場的資金供求關系，提振市場參與各方的信心。” 郭成東說。
也有專家認為，實施適度寬松的貨幣政策，將改變資金緊張的局面，有利于減少大小非的拋售壓力，平衡股市的資金供求。
“我們認為，未來貨幣政策趨向寬松的力度可能比市場預期的要大。”郭成東坦言，一方面，CPI、PPI雙雙下行、美國降息幅度大于我國，這些將減少制約降息的因素，使我們擁有更大的降息空間；另一方面，由于貨幣政策有“時滯”，要防止經濟下滑，必須推出一系列有力的貨幣政策，提前打“強心針”。“我們預計，年內可能還有1—2次降息，不排除超過27個基點幅度的降息；存款準備金率也可能下調。”郭成東說。
專家表示，實施適度寬松的貨幣政策可能會影響銀行業上市公司的業績，而廣大的制造業上市公司將從中受益。因為銀行的存款出現定期化趨向，導致存款成本有所增加，而貸款利率可能繼續下調，這樣一來，銀行存貸款利差可能將有所收窄。
各行業普遍受惠
總體而言，十項措施的出臺，有助于穩定資本市場預期，逐步消除今年以來股票市場一直存在的恐慌情緒，提振投資者信心。然而，分行業來看，各行業的受惠程度不盡相同。
作為與投資拉動內需關系最為密切的水泥和鋼鐵板塊，在近期股市的反彈中脫穎而出。中金公司分析員羅煒說，十項措施中對鋼鐵水泥需求影響較大的是，加快鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設，加快農村基礎設施建設，加快建設保障性安居工程等。據測算，2009年交通基礎設施建設和農村建設的水泥用量分別增長9.8%和15.7%，用鋼量分別增長11.9%和15.0%。
有專家認為，就鋼鐵行業而言，直接受到拉動是建筑鋼材，工業用材的帶動效應還難以立刻體現。盡管全面實施增值稅轉型改革、加大金融對經濟增長的支持力度，對汽車、家電、機械等鋼鐵下游產業的增長會有積極的影響，但這需要時間。
對此，羅煒也認為，擴大內需政策對水泥需求的拉動作用大于鋼鐵。由于水泥需求全部用于建設，受到的拉動作用較明顯，而鋼鐵約50%用于制造業，在目前制造業景氣低迷的情況下，鋼鐵行業需求可能還難以發生根本性轉變。
加快建設保障性安居工程，對房地產業的影響如何，也頗受市場關注。專家認為，從市場供求關系來看，加大投資保障性住房建設力度，將增加房地產市場的供應量，對商品房價格起到抑制作用。不過，值得注意的是，這次出臺的政策中，首次提出通過投資收購的方式增加保障性住房，這一措施可以在短時間內消化存量商品房，從而避免房價硬著陸的風險。
也有業內人士認為，只有限價房才會對商品房市場形成正面沖擊，廉租房和經濟適用房是商品房的必要補充產品，對商品房市場的沖擊不大。而且，廉租房和經濟適用房是長期性工作，短期對商品房市場影響有限，反而可以平息商品房價格過高產生的社會矛盾。
此外，在十項措施中，加快農村基礎設施建設位列第二，對交運設備、工程機械設備和電網設備等行業是實質性利好。加快鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設，可以為交通基建企業帶來業務量的增加。強化醫療衛生投入、健全醫療保障體系，也有利于加速釋放制藥業的國內需求。
市場人士分析，今年以來，股市出現大幅波動，投資者對國內外宏觀經濟下滑風險的擔憂是重要原因。隨著一系列保增長舉措的推出，將逐漸改變投資者對經濟下滑風險的預期，進而穩定投資者對資本市場未來發展的信心。從估值的角度來看，目前A股的市盈率在13倍左右，股價對宏觀經濟的風險已經有了較為充分的反映。對于很多行業和個股而言，長期投資價值已經開始顯現。（記者 李麗輝 田俊榮 許志峰） | 